巫婆貼吧

2010，祝君萬事如意！

2009年12月31日

投資者日記

畢老林

．回顧過去十年，先有科網泡沫，繼而有商品大牛市，假設你年年投資順利，當初的100萬美元，今天可有多少身家？詳見30頁THE LEX COLUMN，你可知復利率的威力。

．明年投資形勢眾說紛紜，究竟如何可得到理想回報？雖然，任何人都沒有答案，不過，還是有正確的投資心法可依，詳見15頁「盈商奧秘」。

．特首的雙底衰退論備受關注，其實，羅家聰早已提出，今次除了用圖表之外，更加花時間找出一輯珍貴相片來大談近百年的經濟週期表現，詳見28頁「一名經人」。

12 月30日，週三。內地再度傳出股指期貨消息，上證綜合指數上升51點或1.58%，收報3262點，資金追捧安碩A50（2823），升幅達3.9%，成交21.6億元。是日期指結算，恆指先挫後升，收市微跌2點，全日成交478億元；1月期指高水65點。中環人人放大假，今天場內特別冷清，翌日已是 2009年最後一個交易日，大家好應該盡早收工去香港公園慶祝一番happy happy，個市睇都好難有突破。

譚木匠（837）再升16%，就憑一把木梳，服未？不過，港股交投淡薄，又近年尾收爐，資金炒作焦點集中在新股身上，噚日春天百貨（331）、三一國際（631）、通天酒業（389）、澳優（1717）、匹克（1968）、神冠（829）等都有逆市上升。

焦點在率利率

此文見報日是大除夕，2009年很快便成為歷史，回顧已無意義，展望更有意思。歸納所見，先說一些concensus views，再看市場上唱反調的人點睇，希望有助各位在新的一年趨吉避凶。

一、市場焦點將放在「雙率」，一是率，二是息率。

先講息後談。市場共識是聯儲局頗有可能在2010年下半年加息，但畢竟經濟前景未明，早一步，遲一步都會被看成「意外」，波動風險難免。中國雖擁有較大的加息籌碼，但市場傾向相信人行加息時間非常接近美國，不會早於第二季下旬。至於率，美元反彈是2010年市場最響亮的call，但有多股力量左右美走勢，舉其大者，就有資金流向、對美國經濟復甦的期望、美國負債問題、資產對沖功能，以至歐羅區經濟等相對因素。近日美元「蠢蠢欲動」，被視作一次「演習」，市場預期美大反彈將在加息預期全面升溫前發生。相反，人民幣是否升值只受一股力量支配，就是中央取態；即使全世界預期人仔升值、外部壓力步步進逼，中國仍有能耐我行我素。

方向大定實行困難

二、2010年將成為「鞏固年」。

2009是超級大反彈年，2010各國面臨退市壓力，但刺激經濟措施能否帶來持久效應卻令人懷疑。以美國為例，失業率和樓市雖在2009年底有改善象，但美國人收入呆滯不前，樓市則面對「可調節利率按揭」（ARM）到期可能引發的風險。2010將是崎嶇難行的一年，數據有上有落，經濟似好非好。中國的難題則是如何在應對通脹預期、資產泡沫的同時，繼續利用政策優化經濟結構，在出口與內需之間取得較合理的平衡。政策大方向已定，難在如何實行。一句話，中央在2010年進行大型宏調的可能性不高，但不斷微調以鞏固經濟增長持續性，發生的機會卻甚大。

三、美國國債步入熊市。

聯儲局計劃在2010 年2月後暫停買債，加之通脹預期加劇，美國國債孳息很可能持續上升。雖則如此，市場人士仍傾向相信美國十年期債息不會升穿5厘，意味投資者雖朝同一個方向望，但不敢在美債價格劇挫、孳息大幅飆升上押下重注，理由是一旦經濟／金融風險回歸，美債仍有機會擔當避險角色。

四、不少投資大行心中已有一幅全球央行退市「路線圖」，准此，經濟復甦和加息次序都由新興市場領先，而以各種形式實行量化寬鬆政策的發達國將殿後。依照退市路線為投資引路，新興市場未嘗不可一博，但風險將一步一步提高。

五、黃金仍值得持有。

不論是金融隱憂未除，還是通脹恐懼升級，黃金都有對沖風險的功能，加上央行持續增持，金價2010年縱不能「爆上」，仍不失為進可攻退可守之選。

針對以上各點，且看市場上不同聲音怎麼說。

一、從經濟相對表現看，新興市場仍有能力跑贏歐美。不過，跟市場對干是投資大忌，近期美元反彈，中資股即見腳步浮浮；強如黃金，在高位也乏力再上。假如美元出現明顯轉勢，資金回流美國，2010年美股表現有機會反先新興市場。

不過，大家必須緊記，這其實只是一個相對說法。美股跑贏新興市場，並不代表標普五百指數在2010年有力上升五成，僅意味美股相對新興市場表現較出色而已。在這背後還有一個假設，就是2009年資金在高波幅、高風險資產（商品、新興股市）身上大賺，風險／回報已變得對投資者不利，新的一年應以「保本」為上，繼續身高風險資產並不明智。這樣看，2010是主守的一年，萬事安全至上。在逆向投資者中，「末日博士」麥嘉華近日就大彈此調。

二、美國債息不會大升。

央行退市，理論上國債孳息會抽升；弔詭的是，聯儲局沒有條件大幅加息。一旦十年期債息升至5厘以上，債券相對現金吸引力增加，投資者繼續買債不乏誘因，債息便不虞大升。

三、個個都估錯，聯儲局議而不決，2月後繼續買債。

元旦在即，2010年，祝君萬事如意！

注意民企管理層風險

今年本港新股冠絕全球，參與不參與，跟買六合彩實無二致，反正每隔兩日都有新選擇。近七十隻新股中，大型國企買少見少，相反民企眾多。中國民企最大特色是「人」，譚傳華由街頭叫賣木梳到身家過億，比亞迪（1211）王傳福由一窮二白到身家350億，像這些吃過鹹苦又挨出頭來的企業總裁，內地多的是。然而，人人都有過去，民企管理層也許是公司最重要資產，但同時也是最大風險。遠的不提，光是一個黃光裕，可能已教你不敢再碰國美（493）。

須知道，所有新股都經過保薦人包裝，幾十層「花紙」分分鐘厚過招股書，也只有在上市後，包裝紙才會逐張剝落。近期，幾隻半新股好端端的股價突然急瀉，投資者不能掉以輕心。隨意數來，就有中金再生金屬（773）因財務總監辭職，當日股價下瀉24%；忠旺（1777）股價單日急跌9.8%，原因不明，但其富豪主席劉忠田背景相當神秘。是日，另一隻半新股旭光（067）股價急挫12個巴仙，大股東Nice Ace Technology將4億股作為貸款抵押，相等於已發行股本約20%。

旭光6月中上市，集資11.53億元；8月與中國銀行訂立融資協議，8.256億元貸款額全數動用；10月發行12厘高息優先票據，籌11.5億元。求財背後，原因不難理解，就是公司需要資金還債，還要應付擴產計劃。

Nice Ace由索朗多吉（又名李炎）全資擁有，一共持有旭光7.32億股。招股期間，內地媒體以近乎人肉搜索方式偵查這位索朗多吉先生，原因是有消息指四川騰中重工計劃收購美國通用汽車旗下品牌Hummer（悍馬），而背後舵手之一就是索朗多吉。

旭光澄清，索朗多吉並未擁有四川騰中任何權益，但亦在公告中確認，此君「將會」或「可能會」以「個人身份」聯同四川騰中參與悍馬收購計劃，一切跟上市公司無關。

官式答案隱晦，記者當然鍥而不捨。雙方簽下協議之後，據悉將透過一間投資公司進行交易，騰中持八成，索朗多吉持兩成。這樣算起來，確跟上市公司毫無瓜葛，但股份抵押這回事，最起碼也觸發了旭光股價急跌。

吉利（175）要買富豪，騰中要買悍馬，報載後者交易金額不過1.5億美元。大家嘩然之餘，卻又十萬個不解，何以一家生產重型機械的四川企業，會願意買花旗國消費者唾棄的高耗油越野車？悍馬在美國人眼中品牌細價值低，中國豈不是撿爛貨買「瘸馬」？

這宗交易不但撲朔迷離，且懸而未決，按計劃要在年底前、最遲1月完成，但必須得到商務部批准同意。批或不批，老畢不得而知，但旭光大股東抵押公司股份籌集資金，令人不禁聯想到，這是否悍馬交易水到渠成的先兆？

． 負責拯救日本航空（JAL）的日本企業再生支援機構向日航的主要債權人表示，機構傾向讓日航在破產保護下重組業務，促使投資者作出恐慌性拋售，導致日航股價下挫24%。破產保護可能會抹殺日航股票，令債權人蒙受巨大損失，當中包括日本規模最大的銀行。日航160億美元債務大部分都是來自這些銀行。破產申請也可能影響日航與美國航空和達美航空的談判。這兩家公司正以不同的財政資助建議爭購日航。日航可能申請破產的消息令日股下跌了近0.9%。

． 國際航空運輸協會（IATA）表示，國際空運客量需求在11月按年上升2.1%，貨量上升9.5%。不過，IATA對升幅有所保留，指數字造好是因為 2008年底的空運需求大跌。該組織表示，雖然需求持續改善，但距離全面復甦仍然很遠。目前無法看到回報會在未來數月有重大改善。需求較第一季高出 6.4%，但仍然比2008年早段的高峰低6%。

．穆指出，美國信用卡撇賬率在11月上升了0.5%，報10.56%，結束了連續兩個月的跌幅。拖債比率也上升，達到6.2%。這個趨勢意味今年冬天大部分時間壞賬將繼續上升，支持了穆對撇賬率將於明年中升至12-13%的看法。還款率從 17.3%跌至16.4%，主要因為11月是個較短的月份。

．諾基亞在與蘋果的專利權戰上打開了新戰線，向美國國際交易委員會提出指控，指蘋果在差不多素有消費產品上侵犯了七項諾基亞的專利權。這些專利權與諾基亞在用戶界面、相機、天線及能源管理等技術有關。分析員說這場爭拗反映了權力平衡因手機開始變成手提電腦而產生改變。

台股盤後－電子領軍沖 摩台結算拉高 8100手到擒來

台股盤後－電子領軍沖 摩台結算拉高 8100手到擒來
鉅亨網記者胡薏文 台北　　
    台股多方氣勢銳不可當，儘管美股小黑，但台股早盤仍以小高盤開出，前半場雖有獲利調節賣壓，但指數仍維持在平盤上震盪整理，後半場賣壓消化完畢，電子類股挾蘋果平板電腦即將上市、USB 3.0等新產品題材，領軍再衝，加上摩台指結算拉尾盤，加權指數今天收盤上漲58.45點，以8112.28點作收，成交值擴大至1552.59億元。多方再下一城，8100點手到擒來，再度改寫18個月來新高。台股今天盤面仍以電子類股為人氣指標，USB 3.0應用前景看俏，未來可望呈現爆發性成長，IC設計族群發燒，美國拉斯維加斯消費性電子展(CES)即將在1月7日登場、蘋果平板電腦即將亮相，相關族群紛紛竄起，電子類股佔大盤成交比重達72%，熱度不減，漲幅達0.85%。
    今天除電子類股外，傳產族群表現也是可圈可點，中鋼明天將開會討論外銷盤價，市場預期鋼價可望續揚，帶動鋼鐵類股漲幅達1.58%，在各類股中一馬當先。其他電器、橡膠、運輸、生技等類股，漲幅也都逾1%，對墊高指數也有功勞。金融類股今天分配到的任務，則是穩盤，大型權值股多力守在平盤之上，雖然漲幅不如電子與傳產類股亮麗，但並未扯後腿，金融類股漲幅也達0.65%。台股今天看回不回，雖然盤獲利調節賣壓不斷，但是卡位元月效應買盤力道更強，加上摩台指結算拉高，多方大獲全勝，加權指數也順勢推高至8100點。
    以今天價量配合來看，指數持續收高，成交量溫和放大，價量配合良好。多方以行進間換手模式，配合類股輪動，成功突破8000點壓力帶。5日均線已經上移到8031點，10日均線也墊高到7920點，今年只剩下明天最後一個交易日，台股亮麗封關可期。


個人看法：台股多方勢不可擋再下一城，封關行情火熱元月行情加溫！即將揮別2009年大家對明年前景樂觀，所以提前佈局者眾多後市仍有高點。電子股在電子展題材和新產品可望刺激成長動能主流地位明顯，短線首選標的依舊以有題材電子股為首選。證券帳戶存款餘額創新高顯示市場資金充沛，因此現階段不需預設高點！操作建議：現貨量價配合得很好價漲就量增而量縮價跌，波段行情可望走得更久，電子股漲多難免拉回金融股可望擔任元月行情要角可留意；期貨摩台指今日結算尾盤爆量拉抬現貨，台指期卻比現貨弱勢，元月行情不看淡拉回可佈局多頭部位。

指數平淡 個股好戲

2010年又會怎樣呢？以下三點猜想。

　　【猜想1】

　　上證指數恐難有大起色

　　雖然在幾大指數中，上證綜指是漲幅最小的，目前的3260點還在6100點的「半山腰」，但明年恐難有大起色，理由有三：

　　一是明年有可能推出國際板，隨著匯豐控股等國際級大公司在上海上市，以大盤股為主體的上海股市將逐漸同國際接軌；而目前上交所網站公佈的滬市市盈率為28倍，已經不低了。

　　二是目前滬深股市上市A股約2萬億股，其中流通A股約1.4萬億股，流通股比例已近70%，隨著明年中石油等大盤股走向全流通，流通股比例將超過80%，換言之，A股市場實際已成全流通市場。而眾所周知，A股價格之所以長期高於國際股市，原因之一就是大部分股票不流通，隨著全流通時代的臨近，這種「非流通溢價」將不復存在。

　　三是當前大盤股高溢價發行已成趨勢，發行市盈率動輒40倍以上，新股收益越來越低。隨著大盤新股上市首日低開，二級市場同類股票價格也被拉低，如招商、光大證券上市對券商股的影響，北車上市對南車的影響等等，莫不如此。此情此景使投資人對滬市越來越失去興趣。除非大盤新股痛改前非，以合理價格發行並低開高走，才能拉動滬指重振雄風。

　　【猜想2】

　　創業板逐漸顯現投資價值

　　深交所網站公佈，目前創業板平均市盈率為104倍，大大高於深市主板的43倍和中小板的51倍。創業板股價高企系迷你市場使然，想想看，深圳主板流通市值2.83萬億元，中小板流通市值7450億元，滬市流通市值更達11.26萬億元，而目前36家創業板公司流通市值才296億元，還比不上一家金地集團(金地流通市值298.88億元)，焉得不大炒特炒？

　　從年末信息得知，創業板正在加快審核，到明年10月創業板上市滿週年之際，上市公司完全有可能達數百家，流通市值達2千億元以上；再加上公司本身的成長性，中國創業板市盈率將可能降至60－70倍甚至更低，這時就有投資價值了。因為目前創業板平均每股淨資產超過7元，最高的達17－18元，絕大部分公司明年年報會推出高送增方案。

　　與此同時，中小板有可能同深市主板合併。

　　【猜想3】

　　並購不斷個股題材豐富

　　並購題材之豐富，是中國股市的最大特色。這既是因為中國上市公司先天不足，垃圾股、績差股眾多，也是因為整個中國經濟正處於結構調整之中，相關政策鼓勵併購。隨著明年全流通時代的到來，勢將助長併購，並使這一題材更為活躍、更趨蜂擁，表現之一是二級市場舉牌事件將頻頻發生。

　　總之，就指數論，明年不大可能再有接近甚至超過100%的漲幅，但個股題材豐富，股市好戲不斷。

　　昨日早盤兩市小幅低開後弱勢整理，隨即就在石化和銀行股發力的帶動下迅速攀高；券商、煤炭、鋼鐵以及午後的有色等藍籌也紛紛走強，而個股大多逆勢走出回調，分時圖上白線與黃線差距明顯兩大，「二八現象」重現。截至收盤，滬市上漲50.84點，收報3262.60點，漲幅1.58%；深市漲140.48點，收於13644.47點，漲幅為1.04%。分化格局下個股下跌多於上漲，兩市只有700家左右收紅，其中漲停11只。量能則明顯放大，兩市全天合計成交2540.81億元。

佈局明年一季度行情

展望明年上半年行情，市場面臨不利因素相當有限，大致來自兩個方面，一是新股融資壓力較大，二是房價很可能維持上漲勢頭，這使得政策收緊的預期始終存在，進而導致房地產板塊整體疲軟。

　　相比之下，市場面臨多方面的樂觀因素，如經濟持續回升、上市公司業績同比顯著改善、通脹溫和上行、信貸投放重新放大、海外資金流向經濟前景良好的新興市場。綜合判斷，我們認為，明年A股流動性將呈現平衡偏松格局，業績改善將成為大盤震盪盤升的主要動力。

　　配置方面，我們建議投資者積極關注週期性行業在明年上半年的投資機會。重點看好以下週期性行業：

　　電子元器件行業明年有望迎來行業整體復甦，同時明年也是一個出口復甦年;由於紡織服裝行業出口逐步回暖，紡織化學品與氨綸行業的盈利狀況將明顯好轉;伴隨息差的穩步提升，估值優勢極為顯著的銀行板塊具備良好的投資機會;工程機械行業同時受益於國內投資高景氣與出口復甦;明年鋼鐵行業供求關係將繼續改善，鋼價看漲，預計鋼鐵業利潤也將趨於正常，大型鋼鐵股及不銹鋼股都值得關注。

資金分流引發震盪

就盤面來看,資金分流的壓力主要體現在兩點:一是新股與次新股板塊,如永太科技(002326)等近期表現相對突出的品種明顯有獲利盤湧出的特徵,從而使得股價出現大幅回落走勢,類似個股尚有北新路橋(002307)、中聯電氣(002323)等品種。顯示出新股由於籌碼的不穩定等因素更易成為獲利盤拋售的對象;二是前期表現突出的科技股,如昨日跌幅居前的華天科技(002185)、新海宜(002089),在經過主升浪之後,短線獲利盤較多,因此,市場略有震盪,就會促使此類個股的獲利盤出現拋售,從而加劇了中小板股票的套現壓力。

　　不過,受主板市場的影響,昨日中小板指也出現了相對活躍的熱點,如金融股寧波銀行相對強勢,不時吸引買盤的湧入。再如擁有期貨公司股權的中捷股份(002021)反覆活躍,因為符合主板市場的股指期貨概念股,故引來了資金的追捧,二級市場股價走勢漸有突破的態勢。與此同時,地產股在昨日也明顯企穩,世榮兆業(002016)在盤中一度因資金的集中湧入而出現脈衝式漲升行情,這也聚集了市場人氣,由此可見,這些新的積極現象也就化解了新股以及科技股等品種回落的壓力,也是中小板指在午市後漸漸企穩的誘因之一。

　　綜上所述,由於受到滬深兩市熱點風格轉換的影響,中小板指出現了一定程度的回落震盪格局。但由於中小板緊扣風格轉換的脈搏,也挖掘了一些新的熱點,化解了獲利盤的拋壓,使中小板指在風格轉換中並未處於明顯的被動格局。同時,新股與次新股的回落只是短暫的,畢竟在歲末年初,年報業績依然是不可或缺的主線,因此,擁有年報超預期增長的新股以及擁有高公積金優勢而賦予的高含權題材仍是新股顯著的亮點,昨日的回落只是活躍趨勢中的一個正常回調,並不會改變中小板新股所擁有的年報業績浪主線的格局。也就是說,昨日中小板指的回落,其實具有一定的蓄勢震盪的特徵,不排除在今日,2009年最後一個交易日再度震盪走高的可能。故在操作中,建議投資者仍可關注著中小板特有的新股與次新股的優勢。與此同時,對於海南板塊、新疆板塊等區域性投資熱點的品種也可進一步跟蹤。

2009年最後一個交易日平靜渡過在情理之中，成交量放不出也表示各方均無心戀戰，海通寶鋼等已經沒法再大幅上漲。12月的五月均線相對乖離率在最高價時都在25％以上，怎麼敢動？



   本周周線收的又和12月4日那周很像，看似突破慾望很強，但是這個慾望能維持多久都要看量，昨天1600多億盡然是近期的天量，12月4日那周好歹還有單日2600的成交金額。周線三線完全合一估計也就幾周的事情了，到底是五周十周上穿120還是一起往下，等趨勢打破就知道了。完成了趨勢方向我們就要尊重市場的選擇，在這個之前月接近一個趨勢的邊緣越要把持住，就像3050是一個趨勢的下沿就3361沒走這裡就不該走，3280－3300是很多趨勢的上沿3050沒買這裡就不該買一切等趨勢形成再說。



月線上看兩份月之前5和10月均線就要黏合是空中加油還是死叉到時候就會知道，周線月線都顯示下兩個月會出現一個大方向，日線上反向出現也會反覆一次就是說一旦往下也會再抽一次，一旦往上也會再回壓一次，不為別的，就是因為乖離率的問題，向來乖離率太大的話都下跌或者上漲動力都不會足。





2009年是股災之後的第一年，價值回歸基本完成，2010是股災後的第二年歷來都會是震盪年，指數出現2009年單邊上漲較難，個股機會不會比今年少，其實今年最好賺錢的不是在上半年而是3478到現在別看這麼震盪一下指數還沒新高但是很多個股漲的都不認識了。所以大家記住一句話開始做不好不代表永遠做不好，給你抄到底也不代表你會跑贏之後入場的人，股市也要看緣分，緣分不是求來的，而是遇到的，要耐心。





別的不多說2010祝各位朋友身體健康萬事如意。

個人轉讓上市公司限售股所得元旦起按20%稅率徵稅

經國務院批准，自2010年1月1日起，對個人轉讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率徵收個人所得稅。對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票所得繼續實行免徵個人所得稅政策。

　　1994年1月1日起實施的個人所得稅法明確對「財產轉讓所得」徵收個人所得稅，股票轉讓所得屬於「財產轉讓所得」範圍，應徵收個人所得稅。但考慮到我國資本市場的實際情況，對個人轉讓上市公司股票所得一直暫免徵收個人所得稅。

　　此次對個人轉讓上市公司限售股取得的所得徵收個人所得稅，是適應我國資本市場改革發展的必要舉措，有利於發揮稅收對高收入者的調節作用，促進我國資本市場長期健康穩定發展。

趨勢輔助判斷方法

趨勢多空常無法判定,所以一定要思考出一套好方法來監控!反敗常用

的判斷方法:

扇 形 理 論(fan lines theory) : 要談扇形前須先瞭解移動平均線

(Moving Average),移動平均線(Moving Average) 是最基本而又有效的

趨勢判斷指標。

將每天股價以移動平均計算，求出平均值，再連接起來，取得平均線

我們所用的是簡單移動平均線(Simple Moving Average)的計算法。

依時間長短可分為:短期移動平均線，中期移動平均線，及長期移動平均

線.

1.移動平均線(MA)的斜度越高,表示趨勢走勢上升或下跌的速度越急。

2. 移動平均線(MA)的斜度越低,表示趨勢走勢上升或下跌的速度越慢。

3.移動平均線(MA)橫向發展，市價在其上下波動，就是所謂的「牛皮

盤」。

短期移動平均線:

一般都以六天及十天為計算期間，代表一周的平均價，(反敗以5至9日為

計算期間)可做為短線進出的依據.

中期移動平均線:

大多以三十日為準，稱為周移動平均線，代表一個月的平均價，也有扣

除四個星期日來計算,一般以二十六日來做月移動平均線(反敗則以23日

為計算期間)

另有七十二日移動平均線，俗稱季線﹒(反敗則以68日為計算期間)

長期移動平均線:

在歐美股市技術分析所採用的長期移動平均線，多以二百天為準﹒因為

經過美國投資專家葛南維，研究與試驗移動平均線系統後，認為二百日

移動平均線最具代表性. (反敗則以204天為計算期間)


扇型理論(fan lines theory)

在主要趨勢發展的過程中，存在著逆著主要趨勢的修正折返走勢。


(扇形反轉)

查理斯．道（Charles H.Dow）道氏理論.據說是在沙灘上看浪潮而得到

的靈感， 道氏看著沙灘上的浪留下的痕跡發現，如果下一波湧上沙灘上

的水痕比上一波遠，而且一波遠過一波，就是漲潮；如果這一波湧上沙

灘上的水痕比上一波低，而且一波低過一波，就是退潮。換成股價走勢

就是：如果高點高過前一波高點，而且一波高過一波，就是漲勢；如果

高點無法過前一個高點，而且低點一波低過一波就是跌勢。


「扇形原理」

用三條趨勢線的壓力和支撐作用，及真假突破來明確的訂出趨勢中價格

型態的反轉訊號。


「觀念」:

1. 價格走勢存在著某種趨勢進行，並且在沒有證據來確認趨勢改變之

前，應假定趨勢仍未改變。

2. 趨勢終將週而復始，重複發生。因此觀察過去的趨勢，可以作為對未

來價格走勢的依據。


反敗用扇形和移動平均線,來判斷趨勢的方法:


以周移動平均線為主,季移動平均線為多空分界,偏離乖離角度為輔,扇形

分上扇形90度角3等份,每等份30度角,下扇形亦90度分3等份,每等份30度

角,再配合量能來研判,觀察突破和支撐及跌破的強度,準確率大大的提

升,此方法能避開短線的騙線,和人為作手的波動.

低位波動中 明年大好市

2009年12月30日

突圍而出

簡卓峰

本週一美股繼續上升，連升六天，美國零售銷售數據理想，房地產銷售理想，房貸美大升27%，道指再創十四個月新高10551點，全日近高收報10547點，上升26.98點。

道指仍處「喇叭形」高位爭持中，頂部阻力10680點，須升破才能出現消耗性上升。由於道指於12月28日已升至全年最高位，只有牛市才能出現這種歲晚例旺升至全年最高或接近最高的走勢，反映明年一浪高於一浪，牛三大幅上揚可期，港股亦然。

恆指昨天先升後回，最高曾見21608點，上升128點，掉頭回吐，全日收報21499點，上升19點，成交344億元，低位波動中。

恆指上週一最低跌至20933點，是12月低位，技術利淡，包括100天線失守，MACD雙熊。但上週四，重上100天線之上，有驚無險。

由於今年12月是循環低位出現的時間，恆指跌至20933點便反彈至本週一最高21739點，共升806點，才現爭持，因此，12月及明年1月，如守 20933點之上，則自11月高位23099點，以（a）21002點、（b）22594點及（c）20933點，整固完成，明年展開新的上升大浪。

2007年10月30日，恆指創31958點歷史新高，翌日提出沽空，恆指形成見頂的「黃昏之星」，大熊市以A、B、C浪大跌，今年3月最低11344點，為「失敗浪」。3月17日指出，牛市重現。

恆指牛一浪以（1）、（2）、（3）出現1 2 3 4 5延伸小浪，（4）、（5），升至23099點，而浪以（a）、（b）、（c）浪跌至20933點，如守穩，明年浪大升。恆指10天線昨天下破100 天線21420點，恆指宜守100天線，否則再下試20933點。

期指昨天反覆回順，最高曾見21609點，升142點，出現回吐，全日收報21444點，跌23點。10天線跌穿100天線21393點，期指宜守100天線之上，否則下試12月低位20897點。明年期權可賺六十至八十倍。

作者為證監會持牌人，原名梁炳耀。

有形之手營造明年跳彈床市

2009年12月30日

主板峰景

陸文

2009 年進入最後倒數的三個交易天，港股全日交投金額再跌至344.18億元的二個多月低水平，反映假日情懷濃度趨升；昨天所見，大市接近21700點附近技術阻力區升不破，回落至21400點附近亦跌不下，個別股份出現粉飾櫥窗頗為明顯，是為年結前作最後衝刺，升幅最大的精優藥業（858）、英皇娛樂（8078）、方正數碼（618）及中國玉米油（1006），均屬有重組注資或政策受惠者，內地金融股有沽壓，或許是基金炒人民幣升值失望所致。

大市在控（005）及長和系造好有支持，特別是近期長實（001）與和黃（013）獲大股東及高層增持，是否可視為春江鴨活動，已見有大行作推介。事實上，明年展望是玩跳彈床，部分資金亦將「換馬」至相對落後及防守性較強的股份；至於今天將是今年年結前最後一次期指結算，寄望將為大市帶來短暫的較大波動，但應以21500點為軸心炒上落居多。

昨天大市在200多點水平徘徊，高開後一度回落，市場傳出有資金流走及美偏強，不過，A股造好帶來支持，市場焦點明顯不在藍籌、國企股身上，個別被大行唱好的政策股如保利協鑫（3800）升6％，但五礦集團或大折讓提出全面收購湖南有色（2626），令股價出現較大跌幅。

退市似有若無

炒新股及半新股持續，譚木匠（837）高收報3.93元，上升52％，其他以高檔消費的半新股如春天百貨（331）再創新高，花樣年（1777）獲高盛唱好可漲一成；這段日子談股論市意義不大，主要是為明年投資市場作前瞻來得實際。

有形之手對市場干預對全球影響之大莫過於2009年，美其名各國央行為避免金融機構倒閉下出現大蕭條，實施量化寬鬆貨幣政策，配合接近零利率的借貸成本下，一方面令銀行及大型企業能在市場再融資，提升其資本水平，亦引發資產泡沫化下，樓市以至股市急速反彈，營造龐大的消費動力。年初已指出各國在非常時期下採取非常干預手段，是可瞭解及有需要；不過，這有形之手為市場製造大量流動資金的後遺症，除了美元積弱及通脹惡化，樓市泡沫已引發另一浪民怨及銀行呆壞賬上升的疑慮，隨中國、澳洲、印度，以至一批新興國家經濟率先復甦，部分已有加息及逐步優化其刺激經濟方案。

近日美國聯邦儲備局向銀行發行存款證抽走過剩資金，亦可把剩餘資金由挽救銀行轉向其他刺激經濟措施，反映不同形式的退市措施將出現。對一個年初推入急症室進行大手術的病人必須大量輸血，目前已轉介至康復觀察期內，適度減低對輸血依賴有其需要，這亦是2010年全球投資市場要面對的退市風險，當然各國不會作一百八十度轉變，避免今年努力的成果消失，一旦出現經濟有雙底回落，即見有形之手對退市作收斂，任何加息及抽走熱錢措施將停頓，在這環境下投資市場亦可望安穩，不會出現2008年般的大跌。

事實上，近週二度談及的港股將進入跳彈床日子，正是反映股市未來以大幅上落主導，在彈床上每次彈高將有引力拉回原地，卻在彈床構成安全網不會跌破而出現另一次反彈，港股是在18000至25000點或是20500至24000點上落跳動，將是各國在退市及經濟復甦下進行的調校結果；早前拖低大市的美元反彈所引發的拆倉活動，正好顯示美元強勢對股市及商品樓市不利，但美國缺乏加息條件，全球貨幣均屬五十步笑百步，美元亦難再大跌，避免引發另一個危機，結果是美元升不上跌不下，對炒人民幣升值者，亦同樣受美元走勢所牽引下升幅有限，甚至要出口出現強勁復甦下才有人民幣升值之舉。

強勢「透支」股待鞏固

投資者在制定新一年投資組合另一個要留意的因素，應是今年受惠資金過分充裕或政策配合下，引發非常出色的升勢，由黃金商品資產及消費行業，部分已遠遠走前於其實體經濟營運下的業績增長，可視為被透支一族，未來表現將視乎會否再獲其他更有力的政策支持及延續能力，如炒美元等貨幣貶值，黃金價格大升，應在明年有退市及率回穩下變得呆滯，熱錢逐步減退將令涉足商品及石油等市場活動減少，其餘房地產在政府吹冷風下出現鞏固機會亦大，當然，一批內房股股價回落至較合理資產折讓水平下，亦有望帶來反彈藉口。

總之，2010年對過分被透支的行業股將進入鞏固調整期，反之一批被過分拋售的行業股，由電訊、航運、公用及工業股，即有望出現似樣的「換馬」追捧，這亦是明年玩跳彈床中出現個別發展的藉口，股市每年多以不同方式出現新走勢，如何洞悉新一年資金流向及流動形態，將是閣下投資得失的最重要元素呢！

內房股表現不振，愈來愈多象顯示中央將確保新一輪宏調要有效果，其中住房及城鄉建設部政策研究中心副主席表示最近五部委「出口」要發展商購地首付五成政策是一個開始，未來還有許多調控政策出台，包括金融及稅收措施，亦有經營管理，一般相信收緊二套房貸機會最大。

留意北京最後賣地成績

事實上，不少配套如國土資源部將監督房地產商囤地，以反映中央在解決樓價上漲過快及抑制投機決心，近期部分城鎮交易量已在季節因素下減少，除了內地熱錢，國際熱錢亦流入炒人民幣升值，導致內地資產價格上漲，令內房股將是明年「換馬」流出對象。據最新2009年中國房地產企業銷售排行榜，其中有十二家業績超過 200億元，銷售金額以萬科、綠城（3900）、保利地產、中國海外發展（688）、復地（2337）、恆大（3333）、華潤置地（1109）、富力（2777）、世紀金源、碧桂園（2007）及金地最大，未來內地如何平衡樓價上升與財富效益將是一大課題；至於週三北京進行今年最後一次共大幅土地拍賣，有關成績將是天子腳下調控的最大試金石。