逆向思維玩上落市之本

陸文

港股短期進入炒業績期出現起伏,上周指出控(005)業績對大批散戶與衍生工具構成反覆,近日在一片看好下其業績屬差強人意,對昨天恆指升越21000點收市,並升破50天移動平均線的利好表現有當頭棒喝感覺,卻頗符合早前預期港股進入炒上落,在19500至21300點反覆。

投資者要瞭解過去一年全球是在各國政府有形之手影響下運作,已對今年股市走勢構成炒上落格局,一旦經濟及企業業績理想,將成為政府退市的藉口;反之若有出現雙底衰退風險,即將獲政府挺護。投資者亦將在未來一段日子各上市公司業績報告中,發現管理層作最常見的審慎言論,所以早前筆者建議在19800點以下採取逆向思維下,分段吸納港股,與一批目標18000點的看淡者對干;反之在近周技術看好下,建議在升近21000點附近分段減磅,等待另一個調整作為入貨部署,炒上落市要有一份耐性及分析信念,短期炒業績期內起伏大,除了落後股有反彈,以內地業務為依歸者較可取,宜吸勿搶,短期市況與近月乍暖還寒的天氣實不謀而合。

控業績淋冷水

全城焦點的控2009年業績,盈利只有2%增幅,至58.3億美元,雖然早前已指出分析有頗大分歧,但整體屬市場下限。雖然第四次股息每股0.1美元符合預期,卻見全年派息59億美元,高於其全年純利,在扣除北美洲商譽減損後實際除稅前利潤上升47億美元,至133億美元,第一級資本比率上調至10.8%;不過,北美市場構成的拖累未消,只是信貸質素有所改變,中東地區情況卻令人擔心,從業績表現來看,歐洲與英國亦屬一般,看來這長期依賴「三足走」的跨國銀行,目前只能依賴部分新興市場及亞洲地區。集團以其大得足以應付挑戰為傲,積極支持英美客戶度過難關,亦在具爭議的董事派花紅上延遲三年發放,未來亦增加固定薪金占總薪酬比例。是次涉及拓展內地市場墨不多,雖然亞太區本年度除稅前利潤 92億美元,整體則下跌8%,約55%來自本港及45%來自亞太地區,但已派要員長駐內地。

從控業績,初步感受到全球經濟復甦起伏未定,各地區發展良莠不齊,而控未來十年表現將更依賴亞太及新興市場表現,亦要面對同業頗大競爭;看來上周從技術分析指出其持續在75至86.5元水平上落爭持之勢未改。近周市場對炒其業績過分憧憬,短期不排除將趁勢回試78至82元附近支持區,亦成為拖累恆指試圖挑戰21300至21000點阻力區受壓。

恆生銀行(011)方面,全年純利132.21億元,下跌6.2%,每股盈利6.92元,第四季派息1.9元,全年共5.2元,有近5厘收益,算是滿足收息一族。受淨息差收窄至1.84%,個人理財溢利下跌13.7%,令平均股東資金回報降至24.6%,短期將難突破105至118元的上下限通道運行之勢。

友邦不上市令國壽減壓

炒業績股中,航天控股(031)發盈喜,預期較2008年同期增長超過一倍,主要是投資物業估值上升及出售附屬公司權益,而科技工業收益亦較預期為佳。

至於國浩(053)截至2009年12月底中期業績,營業額下跌30%,至62.45億元,但股東應占溢利轉虧為盈達10.63億元,集團依然關注各國退市可能觸發市場波動,預期短期股價在80元附近有一定壓力,宜吸勿搶。

早前筆者關注國壽(2628)等中資保險股可能受壓,除了A股及投資氣候不明朗,雖然其改變會計準則帶來盈利支持,但早前有包括友邦(AIA)及南韓保險公司相繼在區內上市集資,勢將令中資保險股在一批亞洲地區基金投資組合比重受壓,甚至減持國壽換入這批新股;不過,昨天英國保誠與AIG達成協議,以355 億美元購入亞洲業務的友邦,約250億美元現金支付,其餘105億美元換取股份,這發展短期消除了友邦分拆上市帶來的影響,至於長遠會否維持其品牌作相應的上市集資,將是後話,對港交所(388)即有一定影響。

兩會舉行注視產業政策

本周兩會開幕,早前「吹風」均涉及優化去年推出的政策,反映非常時期的非常措施應告一段落,適度調控過熱或產能過剩的產業,扶助及改善民生,維持刺激內地消費的政策不會轉變,甚至延續一段較長日子,對投資者應在未來日子利用每次調整收集這類政策受惠股。事實上,去年提出的提振產業,大部分尚處於未有具體措施及內容,今次會議中部分較成熟的提案有望出台,絕大部分屬正面,亦可從昨天A股走勢偏好中反映。

至於調校過熱的產業中,近期最熾熱應是為內地樓市降溫,有形之手亦在收緊內銀的信貸,無論是增加存款準備金率或是近月收緊二套房按揭,亦在春節內銷情欠佳,早前溫總強調有信心在任內控制樓市過熱。

內房股反彈炒業績

不過,昨天內房股提早「發威」出現反彈,早前預期年中至暑期才有望見底回暖,但亦指出未來一段炒業績期對目前超賣的內房股帶來反彈藉口,特別是部分資產折讓近五成者,昨天確見一批超賣的內房股,面對內地傳出有多項打壓措施下依然有不俗升幅。事實上,中國作為全球經濟增長最快體系之一,面對未來內地工資持續上升,就業情況穩定,情況與本港八十、九十年代相若,短期熱炒過籠,但地產上升軌道不變。中渝置地(1224)、雅居樂(3383)、越秀地產(123)、富力(2777)、新世界中國(917)、深圳控股(604)及五礦建設(230)均有不俗升幅,當然短期只可視為技術反彈,在打壓樓市措施不絕下,宜吸勿搶。

上周有關提升內銀股存款準備金及資本充足比率傳聞不絕,加上限制全年新貸款金額及信貸目標,卻見內銀股不跌反升,頗符合目前炒上落市中出現的逆向思維,看好者視為壞消息入貨或回補淡倉,市場基本上已消化銀行集資應付資本上調,中長線對這批內銀股有利,去年一批海外銀行集資後亦多有表現,內地亦有不少半官方機構及金融企業與基金,正為分散其投資組合努力,內銀股肯定是其投資吸納對象。

昨天以工行(1398)上升5.1%與中信銀行(998)上升6.9%最突出,建行(939)、中行(3988)及招行(3968)均有不錯升幅,維持以收集為主,配合未來有融資配股活動。

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