不懼盈利倒退 回落買恆生

撰文:曾廣標
欄名:投資坐標
全球各地股市踏入3月果然開紅盤,紛紛上升,氣氛不俗,道指收市升近80點,再上10400水平,不過,恆生指數勁升逾400點收復21000之後,投資者卻被隨即而來的匯豐控股(00005)業績嚇怕,在英美,匯豐股價急挫,看來,週二將成為拖累港股的主角。

市場早前對匯豐的業績普遍有良好預期,各大行隨了大摩估匯豐會大倒退之外,其餘都認為盈利有可觀增長,結果,匯豐雖沒虧本,但純利僅增2%,遠遜預期,派息方面末期派10美仙,即全年共派34美仙(約合2.66港元),這已相等於匯豐每股盈利,算得上是賺幾多派幾多,很慷慨,然而匯豐的股價已由去年供股期的30多元回升至80多元,相對於最新成績表及管理層對未來只是審慎樂觀,匯豐股價很難企於超過30倍市盈率。

匯豐業績較我和市場的預期差劣,主要是大幅增加了在歐洲和中東的撥備,反映出這兩大地區的債務很有問題,此外,在美國的撥備雖稍減,但在該國清理呆壞帳的工作仍未完成(甚至陸續有來?)。 事實上,金融海嘯後,還有不少不良資產待清理,這是國際級大銀行的共同問題,或者匯豐領導層屬於老實和保守吧!

恆生銀行(00011)全年純利減少6%,業績屬於市場預測的下限,末期派息1.9元,全年派5.2元,相對於週一收市價仍有超過四厘息,在超低息時代雖不算很吸引,但亦屬不錯,若股價因業績較差而回落至接近有5厘息便更有吸引力了。

恆生作為本地銀行,業務相對較簡單,本港經濟今年可望好轉,恆生在內地的業務亦穩步發展,我估計,恆生的業績今年將回復增長,派息亦會增加,適合較保守的「食息一族」,股價回落至105至110元可上車。

此外,持有恆生還可能「中彩票」,試想,又怎能說匯豐必定不會出售恆生控股權?問題是買家出的價是否很吸引而已。 我並不是說恆生中短期會易主,但「彩票」概念也不算發夢吧!

匯豐和恆生業績欠佳,港股短期有回吐壓力,但也提醒了我們,在業績宣佈前短炒,若盈利和派息遜預期,風險不少,反之,若業績欠佳引來過份拋售,卻為中長線提供低吸良機。

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