不懼盈利倒退 回落買恆生
撰文:曾廣標
欄名:投資坐標
全球各地股市踏入3月果然開紅盤，紛紛上升，氣氛不俗，道指收市升近80點，再上10400水平，不過，恆生指數勁升逾400點收復21000之後，投資者卻被隨即而來的匯豐控股(00005)業績嚇怕，在英美，匯豐股價急挫，看來，週二將成為拖累港股的主角。
市場早前對匯豐的業績普遍有良好預期，各大行隨了大摩估匯豐會大倒退之外，其餘都認為盈利有可觀增長，結果，匯豐雖沒虧本，但純利僅增2%，遠遜預期，派息方面末期派10美仙，即全年共派34美仙(約合2.66港元)，這已相等於匯豐每股盈利，算得上是賺幾多派幾多，很慷慨，然而匯豐的股價已由去年供股期的30多元回升至80多元，相對於最新成績表及管理層對未來只是審慎樂觀，匯豐股價很難企於超過30倍市盈率。
匯豐業績較我和市場的預期差劣，主要是大幅增加了在歐洲和中東的撥備，反映出這兩大地區的債務很有問題，此外，在美國的撥備雖稍減，但在該國清理呆壞帳的工作仍未完成(甚至陸續有來？)。 事實上，金融海嘯後，還有不少不良資產待清理，這是國際級大銀行的共同問題，或者匯豐領導層屬於老實和保守吧！
恆生銀行(00011)全年純利減少6%，業績屬於市場預測的下限，末期派息1.9元，全年派5.2元，相對於週一收市價仍有超過四厘息，在超低息時代雖不算很吸引，但亦屬不錯，若股價因業績較差而回落至接近有5厘息便更有吸引力了。
恆生作為本地銀行，業務相對較簡單，本港經濟今年可望好轉，恆生在內地的業務亦穩步發展，我估計，恆生的業績今年將回復增長，派息亦會增加，適合較保守的「食息一族」，股價回落至105至110元可上車。
此外，持有恆生還可能「中彩票」，試想，又怎能說匯豐必定不會出售恆生控股權？問題是買家出的價是否很吸引而已。 我並不是說恆生中短期會易主，但「彩票」概念也不算發夢吧！
匯豐和恆生業績欠佳，港股短期有回吐壓力，但也提醒了我們，在業績宣佈前短炒，若盈利和派息遜預期，風險不少，反之，若業績欠佳引來過份拋售，卻為中長線提供低吸良機。
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