安居．蝸居
2009年12月29日
投資者日記
畢老林
‧香港M型社會現象愈來愈明顯，一場金融海嘯更令大批原屬中產階層的市民，遭遇意想不到的經濟問題。「大學儲蓄互助社」有助解決學界人士的問題，詳見22頁「投資行為論證篇」。
‧打擊盜版人人有責，這是涉及知識產權及保護創作的行動。不過，內地打擊盜版影視網站時，其本身也蒙受不少經濟損失，詳見35頁「財經觀察」。
‧克魯明對美國過去十年表現大為失望，他指出，從經濟角度而言，這十年可稱之為「大零蛋」（Big Zero）時代，零職位增長、家庭收入也是零增長，詳見35頁。
12 月28日，周一。A股隨外圍造好，上證綜合指數升47點，收報3188點。港股長假後仍然「靜局」，恒指早段隨A股上升，午後賣地成績一般，大市借勢回吐，恒指單日轉向倒跌36點，收報21480點，全日成交僅378億元，投資者寧作壁上觀，實行少做少錯；期指低水13點，短期仍乏方向。
藍籌股交投淡靜，資金轉戰半新股，太保（2601）即將晉身MSCI成分股，理論上指數基金將被動追貨，太保股價升4.7%，收報30.95元。龍源電力（916）再創上市新高，一度見10.3元，收報10.12元，升0.3%。春天百貨（331）及中國玉米油（1006）亦雙雙創上市新高。
賣地成績一般
大埔最後兩幅臨海商住地白石角D1及D2地皮，以104億元成交，屬市場預期下限。D1地皮由信置（083）獨資奪得，作價51.5億元，較底價高出 42.9%，地價相當於每方呎7145元。D2地皮由信置與嘉華（173）合資奪得，作價52.5億元，較底價高出45%，地價相當於每方呎7283元。
發展商「麵粉」愈賣愈少，老畢記起澳資大行早前一份報告中推算，地產股土儲只夠三年半之用，較歷史平均四至五年為低，而且發展商補充「麵粉」渠道相當有限，未計今次賣地，今年來新土地供應只有幾宗，包括科達在拍賣中奪得上水「蚊型」地、中國海外（688）為粉嶺農地補地價，以及信置兩奪市建局招標項目。
發展商「麵粉」少，意味可以賣的「麵包」亦有限，相信將繼續惜售，以「頂住」樓價及毛利率，避免盈利大幅下滑的風險。
快活不知時日過
幾天聖誕假話咁快放完，快活不知時日過，又是回歸工作間動筆動思考的時候。聖誕鐘聲甫落，基金經理外遊未返，散戶你眼望我眼靜候新的一年來臨，單看成交，便知大部分投資者尚未收拾心情，買賣意欲比假前還不如。
聖誕後有西曆年假，呢個禮拜又係long weekend，2009年餘下三個交易日，睇怕都係三幾百億上落，一直悶到年終。個市咁靜，適逢假前假後中港兩地市場焦點都是賣地，不妨「舊事重提」，談一些內地樓市相關話題。
冬至那天，老畢借北京清華大學經管學院教授Patrick Chovanec把口，探討了中國壓抑房地產泡沫問題。平安夜那天，Chovanec接受中國國際廣播電台（CRI）訪問，再次就內地樓市泡沫發表高見。
老畢看了訪問稿後，發現大教授的觀點跟12月22日在下文中所引大同小異，簡而言之，就是中國政府以二手房轉讓價值為基礎徵稅，只會鼓勵投資者延長持有物業的年期，令住房的真實價值無法透過二手市場反映出來；內地遲遲不效法西方以住房估值為基礎開徵物業稅，從加重「囤積成本」、懲罰空置行為手為樓市降溫，其他針對炒風的措施，諸如收緊二手房轉讓營業稅或增加發展商購地首付要求，俱無法對症下藥，輕則事倍功半，重則弄巧成拙適得其反。
上述觀點，老畢在〈中國地產謎局︰治標容易治本難〉一文中已提過，讀者看來也許並無新意。然而，Chovanec在CRI訪問中談及一些跟內地樓市相關的社會和金融現象，卻大有注意價值。
電視劇引爆熱話
近日家寶總理論及房地產，強調政府重點工作第一項是要加大「安居工程」。老畢相信，總用心良苦，設法令人民安居樂業。不過，今年中國房地產最潮的關鍵詞不是「地王」，而是「蝸居」：一套國產電視劇引爆的城中熱話。
《蝸居》一劇觸及多個社會敏感議題，講述女主角大學畢業後結婚，在大城市如何為一間房子「使手段」，百姓賺錢能力嚴重跑輸房價上升速度，於是乎，置業成為現代年輕男女最大的「理想」；說得嚴重一點，已變作生存的最大欲望。當然，劇情還有許多刺激收視的元素，諸如婚外情、含沙射影的「八卦」橋段，但關鍵是此劇帶出高房價問題，否則難以引起觀眾共鳴，遑論社會輿論。由於劇情太富「爭議性」，搞到國家電管局公開批評《蝸居》「靠葷段子、官場、性等話題來炒作」，有「敗壞社會風氣」之嫌，電視台最後刪刪剪剪草草收場。
「買樓，等於同銀行打一世工。」此等慨嘆，香港人十之八九都有，對「蝸居」現象有深切體會。然而，中國式「蝸居」可能更加殘酷。客觀一點計算，根據大摩的研究報告，上海樓價相當於百姓平均年入的八倍【圖一】﹔而上海復旦大學畢業生每月工資介乎3000-4000元（人民幣．下同），當地新樓每方米索售1.1萬元，每月償還按揭貸款已用掉收入60%。北京的情況更「嚴峻」，大摩報告指出，京城樓價是百姓收入的十四倍，每月按揭還款差不多佔收入九成【圖二】。內地一線城市樓價是否處於可負擔水平？總也許又要走入民間視察一番。
像《蝸居》這類題材，因搔觀眾心中癢處而引起話題，絕非電視劇那麼簡單。官員講多錯多，他們不知道的是「愈禁愈好奇」的道理和「愈罵愈好賣」的效果，張藝謀執導的《三槍拍案驚奇》就是最佳例子。老畢在聖誕節那天看了此片，左右無事，一談無妨。
山寨電影成大業
《三槍》翻拍高安兄弟成名作Blood Simple，美式驚悚情節，背景落在大漠，說盡東北式笑話，攝影風格大紅大綠。單看卡士有趙本山高徒沈小陽，《江湖外傳》風騷老闆娘閻妮，內地觀眾心中有個譜，但香港觀眾是否笑得出就難講了。
結果？張大導首次拍喜劇，網民評語不是「爛」就是「俗」，套句廣東話就是「之作」。吊詭的是，自從《英雄》打後，張大導作品一齣比一齣爛，票房卻一部比一部高，大陸上畫四日票房過億，聖誕後破2億元，據聞拍製成本不過8000萬，有網民索性譏《三槍》為搶錢大戲。
可是，這又有何不可？光看數字，中國內需消費市場何等龐大，誰都打算進來搶。國家廣電總局電影局表示，2009年全國電影票房將突破60億元，較2008年的43億元增加40%。今年底至新春期間的九十三天裏，將有多達五十齣新片上畫，周轉率高得驚人。
近年內地電影，賣座與否可說無路可捉，卻造就了不少搶錢機會。《2012》、《變形金剛》、《建國大業》這類大製作，平均票房超過4億不足為奇﹔《非誠勿擾》上了賀歲檔期，收3.4億卻教人嘖嘖稱奇。另一類賣座電影是像《三槍》一樣的「山寨片」，低成本，喜劇居多，一至兩名演員場，且幾乎無一例外劣評如潮。然而，這類電影卻把「以小博大」精神發揮得淋漓盡致，就如細價股爆炸性上升，票房隨時過億。據搜狐報道，《大內密探零零狗》成本3000萬，內地票房達1.25億。大話怕計數，回報如何，識數手指都計得出。
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