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A股向好 1月期指急升

2009年12月31日

突圍而出

簡卓峰

週二美股先升後回,反覆偏軟。美國消費者信心指數理想,道指曾升至十四個月新高10580點,上升33點,才現回吐,全日收報10545點,微順1點。道指今年3月,最低6469點,曾指出C-(5)浪之跌幅,已跌去由(1)浪起點跌至(3)浪的二分一,熊三可能見底了。果然展開新牛市,最高見本週二之 10580點,累升4111點或63.5%。

道指受制「喇叭形」頂部阻力10600點,須升破才有作為,料暫爭持。

上證A股指數昨天急升1.59%,全日收報3422點,急升53點,帶好港股。

去年10月,上證A股指數跌至最低1749點,曾指出以內地之強勁經濟分析,熊市以A、B、C浪大跌72.8%,可能見底。

由1749點上證A指重展新牛市升浪,其中-(3)浪升至3651點,然後出現(4)浪整固,以a、b、c、d及e浪作三角形波動【圖】,如升穿b浪頂3525點,則量度升幅先上望4810點,如出現這種走勢,利好港股。

由於上證A指、道指、恆指及國企指數,今年全年以大陽燭上升,反映明年一浪高於一浪機會大增。

上證A指每天走勢圖中,STC(SLOW)走勢轉強及升穿20天線,利好後市。

恆指昨天先跌後穩,最低曾見21320點,下跌179點,出現反彈,全日收報21496點,微跌2點,成交477億元,仍守100天線。

恆指上週一最低見20933點,先反彈至本週一最高21739點,共上升806點,出現回吐。明年1月如守20933點之上,全年一浪高於一浪,而年線圖顯示明年大升。中移動(941)昨天升1%,SAR首現升勢,利大市。1月期指昨天先跌後升,最低曾見21305點,跌135點,掉頭急升。全日收報 21562點,升122點,明年1月如守12月底部20897點,全年一浪高於一浪,年線圖顯示,明年大好市。1月期指昨天比12月期指由連日低水改高水 136點,反映結算日好倉轉到1月,利好明年。騰訊(700)創新高,筆者持有認購輪19103及牛證69101。

作者為證監會持牌人,原名梁炳耀。


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一次不太冷的年結粉飾

2009年12月31日

主板峰景

陸文

2009 年最後一次期指結算,大市表現以反覆波動為主。中移動(941)表示,副董事長張春江的事件不會影響其回歸A股計劃,刺激股價急升,帶動大市反彈;加上內地A股炒開辦股指期貨造好,令A50基金(2823)有進賬並交投活躍。但市場關注美國有退市方案,而美元表現偏穩,令港股全日表現膠。

不過,期指活動只令大市全日成交增加至477.6億元,市場集中在年結前櫥窗粉飾;加上有一批半新股炒作,反映市場活動依然頗為積極。無論是配合年結或是為明年投資組合作部署,不少投資者藉基金經理休假下,容易爭取較有利的沽安排。

高官預測能力低

曾特首昨天在國家行政學院發表明年年中或現雙底衰退的言論,如配合上日財經事務及庫務局局長陳家強提出2010年政府要面對何時退市,關注美國家庭負債率高企、房產價格下跌及不易復甦,消費意欲將減少,財政赤字龐大,反映資產市場波動風險存在,顯示香港經濟多受歐美等外圍不明朗因素影響。作為本港官員,作上述居安思危的言論可瞭解,但慶幸大部分官員對經濟前景預測的出錯率高,從過往每年的預算案成績,可以肯定本港高官並無水晶球,或許是因對經濟不看好令制訂的刺激措施奏效,反之亦然。從投資角度分析,筆者維持看明年港股玩跳彈床,上述悲觀言論會否令大市升不上,卻加大政府對大跌的安全網穩定力度呢?

較早前穆對香港銀行維持「負面」評級,預期經濟復甦緩慢及盈利前景不吸引。不過,今年一度被視為受敵意收購威脅的東亞銀行(023),在2009年年底公佈向西班牙Criteria Caixa及日本三井住友銀行共發一億六千七百一十億股新股,令兩者持股量分別增至14.99%及4.05%,集資51.13億元。除了有助把資本充足比率及核心資本充足比率提升至16%及11.7%,李國寶家族亦保持其主導權,以抗拒來自國浩(053)持有8.01%的威脅應告一段落。事實上,早前本欄已分析,現水平國浩提出全面收購機會不大,成本亦過高。從李氏家族與包括西班牙Criteria Caixa、中銀及日本三井住友等策略股東支持,其未來控制權應穩健,東亞未來可放心開拓內地銀行業務;當然,早前憧憬出現敵意收購應落空,令其股價維持在30至35元上落為主。

保險商挺地產融資

隨日前中保監公佈《保險資金運用管理暫行辦法》,保險公司可從事不動產投資,包括自用物業及以控股為目的的股權投資,即見國壽(2628)以58億元購入16.57%遠洋地產(3377)股權,並見遠洋地產以1.16 億元收購北京市朝陽區物業項目餘下20%股權。而另一隻半新地產股佳兆業集團(1638)潛水多時,昨天公佈與生命人壽保險成立策略聯盟,於五年內探索商業地產的投資機會,包括以租賃、買賣、信託及抵押融資合作,變相為佳兆業未來發展項目提供一條融資渠道。看來中央一方面促使銀行減少對地產商貸款降溫,但內房股卻可獲保險機構為其提供資金渠道,反映內地政策不時出現矛盾現象。

上日本欄指出,今年北京最後一次土地拍賣共七幅地皮,建築面積共九十三萬方米,最終合共77.7億元全數售出,其中一幅朝陽區住宅混合用地以較起拍價1.7億元溢價325.2%成交,由北京雅居樂以7.1億元投得,樓面價每方米1.712萬元;其他如北京科技園以28.2億元投得豐台區居住用地,以及建機天潤以20.05億元拿下平谷一號地皮,均有五六倍溢價率,反映競投氣氛及成交價偏高,看來地產商搶地意欲頗強。

年結前異動股特別多,意馬國際(585)股價急彈九成,收報0.15元,成交十一億三千萬股。不過,相對今年9月初0.56元高位累積跌幅依然有近八成。從其早前公佈,中期虧損7.26億元,為電腦動畫確認減值3.96億元;加上寄予厚望的阿童木動畫將錄得虧損,如何令這只創意工業股份起死回生有難度。如最終變成賣殼一族實屬可惜,短期反彈予人有粉飾櫥窗成分高之感。

另一隻股份代號接近的力勁(558)急升18.85%,收報1.45元。雖然其中期業績盈轉虧2938萬元,不過,其股價自10月初反覆上升累積升幅近一倍,相信是受美國通用汽車所訂剩下十三台三千噸大型冷室壓鑄單元將逐步恢復交付;而今年5至10月比亞迪(1211)向其訂購1億元中大型壓鑄機及周邊設備。昨天早段已有多宗大手成交上板後停牌,並公佈大股東向第三者轉讓一億股約9.85%,令大股東持股量由73.89%降至64.04%,作價每股1.1元,套現7 億元,亦令其他股東在年結前送大禮。

股指期貨宜短炒

個別一批從事中港證券業務的經紀股有表現,主要受內地傳出將推出股票指數期貨,已獲國務院批辦。刺激申銀萬國(218)有11.11%升幅,第一上海(227)升幅達17.43%;而光大控股(165)亦升 7.28%。事實上,早前中證監官員已表示,在適當時間推出融資證券及股權期貨,應對這批涉足中港股市業務的公司帶來炒作藉口。回顧這批股份過往一年來最少有六七次炒利好政策配合的短線升浪,無疑對其業務貢獻多寡要一段日子才能反映,令這批股份較利逢低吸納,等待有好消息冒現作獲利回吐;而年中這批股份亦因可獲在內地設立合資投資諮詢公司曾炒作。隨內地股市正逐步開放及改革,無論是設立ETF及CDR等投資工具,中港兩地投資渠道不斷開放,均帶來正面影響。只是目前不少中資銀行已有附屬證券部門,其經營優勢對一批純證券業公司帶來的市場競爭壓力,實在非常大,令這批股份只利短炒。

俊山五菱似印銀紙

早前本欄曾指出,公司向集團董事及僱員授出購股權後多有表現。上日俊山五菱汽車集團(305)向若干董事以行使價1.07元授出七千八百九十萬份購股權,即見公司董事表示,主要股東五菱集團希望優化其資產,並增持俊山五菱股份,刺激股價升18.447%,收報1.22元,令認購權已有一成多賬面溢利。公司剛投資1.28億元作電動車生產線,年產五萬輛,希望三年內產能增至十五萬輛,銷售收入50億元,有關利好言論在其授出認股權後發表,予人有印銀紙的感覺。

榮豐國際(063)成為全日跌幅最大的股份,收報0.159元,下跌22.06%,相信是幕後人士出售其每股7仙作十供一的技術性獲利沽售。今次超額認購七點八倍,將有二億四千萬股供股股份下週一可買賣。事實上,早前其大股東鴻福實業向包銷商出價約四億七千八百萬股及未繳股款供股權一億四千五百五十萬股,令大股東股權由62.81%,降至38.92%,而包銷商持股權達25.04%。早前公司以約5640萬元出售新加坡物業予大股東,上述活動予人有象令公司成為持現金及可供出售的殼股之感。

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2010,祝君萬事如意!

2009年12月31日

投資者日記

畢老林

.回顧過去十年,先有科網泡沫,繼而有商品大牛市,假設你年年投資順利,當初的100萬美元,今天可有多少身家?詳見30頁THE LEX COLUMN,你可知復利率的威力。

.明年投資形勢眾說紛紜,究竟如何可得到理想回報?雖然,任何人都沒有答案,不過,還是有正確的投資心法可依,詳見15頁「盈商奧秘」。

.特首的雙底衰退論備受關注,其實,羅家聰早已提出,今次除了用圖表之外,更加花時間找出一輯珍貴相片來大談近百年的經濟週期表現,詳見28頁「一名經人」。

12 月30日,週三。內地再度傳出股指期貨消息,上證綜合指數上升51點或1.58%,收報3262點,資金追捧安碩A50(2823),升幅達3.9%,成交21.6億元。是日期指結算,恆指先挫後升,收市微跌2點,全日成交478億元;1月期指高水65點。中環人人放大假,今天場內特別冷清,翌日已是 2009年最後一個交易日,大家好應該盡早收工去香港公園慶祝一番happy happy,個市睇都好難有突破。

譚木匠(837)再升16%,就憑一把木梳,服未?不過,港股交投淡薄,又近年尾收爐,資金炒作焦點集中在新股身上,噚日春天百貨(331)、三一國際(631)、通天酒業(389)、澳優(1717)、匹克(1968)、神冠(829)等都有逆市上升。

焦點在率利率

此文見報日是大除夕,2009年很快便成為歷史,回顧已無意義,展望更有意思。歸納所見,先說一些concensus views,再看市場上唱反調的人點睇,希望有助各位在新的一年趨吉避凶。

一、市場焦點將放在「雙率」,一是率,二是息率。

先講息後談。市場共識是聯儲局頗有可能在2010年下半年加息,但畢竟經濟前景未明,早一步,遲一步都會被看成「意外」,波動風險難免。中國雖擁有較大的加息籌碼,但市場傾向相信人行加息時間非常接近美國,不會早於第二季下旬。至於率,美元反彈是2010年市場最響亮的call,但有多股力量左右美走勢,舉其大者,就有資金流向、對美國經濟復甦的期望、美國負債問題、資產對沖功能,以至歐羅區經濟等相對因素。近日美元「蠢蠢欲動」,被視作一次「演習」,市場預期美大反彈將在加息預期全面升溫前發生。相反,人民幣是否升值只受一股力量支配,就是中央取態;即使全世界預期人仔升值、外部壓力步步進逼,中國仍有能耐我行我素。

方向大定實行困難

二、2010年將成為「鞏固年」。

2009是超級大反彈年,2010各國面臨退市壓力,但刺激經濟措施能否帶來持久效應卻令人懷疑。以美國為例,失業率和樓市雖在2009年底有改善象,但美國人收入呆滯不前,樓市則面對「可調節利率按揭」(ARM)到期可能引發的風險。2010將是崎嶇難行的一年,數據有上有落,經濟似好非好。中國的難題則是如何在應對通脹預期、資產泡沫的同時,繼續利用政策優化經濟結構,在出口與內需之間取得較合理的平衡。政策大方向已定,難在如何實行。一句話,中央在2010年進行大型宏調的可能性不高,但不斷微調以鞏固經濟增長持續性,發生的機會卻甚大。

三、美國國債步入熊市。

聯儲局計劃在2010 年2月後暫停買債,加之通脹預期加劇,美國國債孳息很可能持續上升。雖則如此,市場人士仍傾向相信美國十年期債息不會升穿5厘,意味投資者雖朝同一個方向望,但不敢在美債價格劇挫、孳息大幅飆升上押下重注,理由是一旦經濟/金融風險回歸,美債仍有機會擔當避險角色。

四、不少投資大行心中已有一幅全球央行退市「路線圖」,准此,經濟復甦和加息次序都由新興市場領先,而以各種形式實行量化寬鬆政策的發達國將殿後。依照退市路線為投資引路,新興市場未嘗不可一博,但風險將一步一步提高。

五、黃金仍值得持有。

不論是金融隱憂未除,還是通脹恐懼升級,黃金都有對沖風險的功能,加上央行持續增持,金價2010年縱不能「爆上」,仍不失為進可攻退可守之選。

針對以上各點,且看市場上不同聲音怎麼說。

一、從經濟相對表現看,新興市場仍有能力跑贏歐美。不過,跟市場對干是投資大忌,近期美元反彈,中資股即見腳步浮浮;強如黃金,在高位也乏力再上。假如美元出現明顯轉勢,資金回流美國,2010年美股表現有機會反先新興市場。

不過,大家必須緊記,這其實只是一個相對說法。美股跑贏新興市場,並不代表標普五百指數在2010年有力上升五成,僅意味美股相對新興市場表現較出色而已。在這背後還有一個假設,就是2009年資金在高波幅、高風險資產(商品、新興股市)身上大賺,風險/回報已變得對投資者不利,新的一年應以「保本」為上,繼續身高風險資產並不明智。這樣看,2010是主守的一年,萬事安全至上。在逆向投資者中,「末日博士」麥嘉華近日就大彈此調。

二、美國債息不會大升。

央行退市,理論上國債孳息會抽升;弔詭的是,聯儲局沒有條件大幅加息。一旦十年期債息升至5厘以上,債券相對現金吸引力增加,投資者繼續買債不乏誘因,債息便不虞大升。

三、個個都估錯,聯儲局議而不決,2月後繼續買債。

元旦在即,2010年,祝君萬事如意!

注意民企管理層風險

今年本港新股冠絕全球,參與不參與,跟買六合彩實無二致,反正每隔兩日都有新選擇。近七十隻新股中,大型國企買少見少,相反民企眾多。中國民企最大特色是「人」,譚傳華由街頭叫賣木梳到身家過億,比亞迪(1211)王傳福由一窮二白到身家350億,像這些吃過鹹苦又挨出頭來的企業總裁,內地多的是。然而,人人都有過去,民企管理層也許是公司最重要資產,但同時也是最大風險。遠的不提,光是一個黃光裕,可能已教你不敢再碰國美(493)。

須知道,所有新股都經過保薦人包裝,幾十層「花紙」分分鐘厚過招股書,也只有在上市後,包裝紙才會逐張剝落。近期,幾隻半新股好端端的股價突然急瀉,投資者不能掉以輕心。隨意數來,就有中金再生金屬(773)因財務總監辭職,當日股價下瀉24%;忠旺(1777)股價單日急跌9.8%,原因不明,但其富豪主席劉忠田背景相當神秘。是日,另一隻半新股旭光(067)股價急挫12個巴仙,大股東Nice Ace Technology將4億股作為貸款抵押,相等於已發行股本約20%。

旭光6月中上市,集資11.53億元;8月與中國銀行訂立融資協議,8.256億元貸款額全數動用;10月發行12厘高息優先票據,籌11.5億元。求財背後,原因不難理解,就是公司需要資金還債,還要應付擴產計劃。

Nice Ace由索朗多吉(又名李炎)全資擁有,一共持有旭光7.32億股。招股期間,內地媒體以近乎人肉搜索方式偵查這位索朗多吉先生,原因是有消息指四川騰中重工計劃收購美國通用汽車旗下品牌Hummer(悍馬),而背後舵手之一就是索朗多吉。

旭光澄清,索朗多吉並未擁有四川騰中任何權益,但亦在公告中確認,此君「將會」或「可能會」以「個人身份」聯同四川騰中參與悍馬收購計劃,一切跟上市公司無關。

官式答案隱晦,記者當然鍥而不捨。雙方簽下協議之後,據悉將透過一間投資公司進行交易,騰中持八成,索朗多吉持兩成。這樣算起來,確跟上市公司毫無瓜葛,但股份抵押這回事,最起碼也觸發了旭光股價急跌。

吉利(175)要買富豪,騰中要買悍馬,報載後者交易金額不過1.5億美元。大家嘩然之餘,卻又十萬個不解,何以一家生產重型機械的四川企業,會願意買花旗國消費者唾棄的高耗油越野車?悍馬在美國人眼中品牌細價值低,中國豈不是撿爛貨買「瘸馬」?

這宗交易不但撲朔迷離,且懸而未決,按計劃要在年底前、最遲1月完成,但必須得到商務部批准同意。批或不批,老畢不得而知,但旭光大股東抵押公司股份籌集資金,令人不禁聯想到,這是否悍馬交易水到渠成的先兆?

. 負責拯救日本航空(JAL)的日本企業再生支援機構向日航的主要債權人表示,機構傾向讓日航在破產保護下重組業務,促使投資者作出恐慌性拋售,導致日航股價下挫24%。破產保護可能會抹殺日航股票,令債權人蒙受巨大損失,當中包括日本規模最大的銀行。日航160億美元債務大部分都是來自這些銀行。破產申請也可能影響日航與美國航空和達美航空的談判。這兩家公司正以不同的財政資助建議爭購日航。日航可能申請破產的消息令日股下跌了近0.9%。

. 國際航空運輸協會(IATA)表示,國際空運客量需求在11月按年上升2.1%,貨量上升9.5%。不過,IATA對升幅有所保留,指數字造好是因為 2008年底的空運需求大跌。該組織表示,雖然需求持續改善,但距離全面復甦仍然很遠。目前無法看到回報會在未來數月有重大改善。需求較第一季高出 6.4%,但仍然比2008年早段的高峰低6%。

.穆指出,美國信用卡撇賬率在11月上升了0.5%,報10.56%,結束了連續兩個月的跌幅。拖債比率也上升,達到6.2%。這個趨勢意味今年冬天大部分時間壞賬將繼續上升,支持了穆對撇賬率將於明年中升至12-13%的看法。還款率從 17.3%跌至16.4%,主要因為11月是個較短的月份。

.諾基亞在與蘋果的專利權戰上打開了新戰線,向美國國際交易委員會提出指控,指蘋果在差不多素有消費產品上侵犯了七項諾基亞的專利權。這些專利權與諾基亞在用戶界面、相機、天線及能源管理等技術有關。分析員說這場爭拗反映了權力平衡因手機開始變成手提電腦而產生改變。

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台股盤後-電子領軍沖 摩台結算拉高 8100手到擒來

台股盤後-電子領軍沖 摩台結算拉高 8100手到擒來
鉅亨網記者胡薏文 台北  
    台股多方氣勢銳不可當,儘管美股小黑,但台股早盤仍以小高盤開出,前半場雖有獲利調節賣壓,但指數仍維持在平盤上震盪整理,後半場賣壓消化完畢,電子類股挾蘋果平板電腦即將上市、USB 3.0等新產品題材,領軍再衝,加上摩台指結算拉尾盤,加權指數今天收盤上漲58.45點,以8112.28點作收,成交值擴大至1552.59億元。多方再下一城,8100點手到擒來,再度改寫18個月來新高。台股今天盤面仍以電子類股為人氣指標,USB 3.0應用前景看俏,未來可望呈現爆發性成長,IC設計族群發燒,美國拉斯維加斯消費性電子展(CES)即將在1月7日登場、蘋果平板電腦即將亮相,相關族群紛紛竄起,電子類股佔大盤成交比重達72%,熱度不減,漲幅達0.85%。
    今天除電子類股外,傳產族群表現也是可圈可點,中鋼明天將開會討論外銷盤價,市場預期鋼價可望續揚,帶動鋼鐵類股漲幅達1.58%,在各類股中一馬當先。其他電器、橡膠、運輸、生技等類股,漲幅也都逾1%,對墊高指數也有功勞。金融類股今天分配到的任務,則是穩盤,大型權值股多力守在平盤之上,雖然漲幅不如電子與傳產類股亮麗,但並未扯後腿,金融類股漲幅也達0.65%。台股今天看回不回,雖然盤獲利調節賣壓不斷,但是卡位元月效應買盤力道更強,加上摩台指結算拉高,多方大獲全勝,加權指數也順勢推高至8100點。
    以今天價量配合來看,指數持續收高,成交量溫和放大,價量配合良好。多方以行進間換手模式,配合類股輪動,成功突破8000點壓力帶。5日均線已經上移到8031點,10日均線也墊高到7920點,今年只剩下明天最後一個交易日,台股亮麗封關可期。


個人看法:台股多方勢不可擋再下一城,封關行情火熱元月行情加溫!即將揮別2009年大家對明年前景樂觀,所以提前佈局者眾多後市仍有高點。電子股在電子展題材和新產品可望刺激成長動能主流地位明顯,短線首選標的依舊以有題材電子股為首選。證券帳戶存款餘額創新高顯示市場資金充沛,因此現階段不需預設高點!操作建議:現貨量價配合得很好價漲就量增而量縮價跌,波段行情可望走得更久,電子股漲多難免拉回金融股可望擔任元月行情要角可留意;期貨摩台指今日結算尾盤爆量拉抬現貨,台指期卻比現貨弱勢,元月行情不看淡拉回可佈局多頭部位。

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指數平淡 個股好戲

2010年又會怎樣呢?以下三點猜想。

  【猜想1】

  上證指數恐難有大起色

  雖然在幾大指數中,上證綜指是漲幅最小的,目前的3260點還在6100點的「半山腰」,但明年恐難有大起色,理由有三:

  一是明年有可能推出國際板,隨著匯豐控股等國際級大公司在上海上市,以大盤股為主體的上海股市將逐漸同國際接軌;而目前上交所網站公佈的滬市市盈率為28倍,已經不低了。

  二是目前滬深股市上市A股約2萬億股,其中流通A股約1.4萬億股,流通股比例已近70%,隨著明年中石油等大盤股走向全流通,流通股比例將超過80%,換言之,A股市場實際已成全流通市場。而眾所周知,A股價格之所以長期高於國際股市,原因之一就是大部分股票不流通,隨著全流通時代的臨近,這種「非流通溢價」將不復存在。

  三是當前大盤股高溢價發行已成趨勢,發行市盈率動輒40倍以上,新股收益越來越低。隨著大盤新股上市首日低開,二級市場同類股票價格也被拉低,如招商、光大證券上市對券商股的影響,北車上市對南車的影響等等,莫不如此。此情此景使投資人對滬市越來越失去興趣。除非大盤新股痛改前非,以合理價格發行並低開高走,才能拉動滬指重振雄風。

  【猜想2】

  創業板逐漸顯現投資價值

  深交所網站公佈,目前創業板平均市盈率為104倍,大大高於深市主板的43倍和中小板的51倍。創業板股價高企系迷你市場使然,想想看,深圳主板流通市值2.83萬億元,中小板流通市值7450億元,滬市流通市值更達11.26萬億元,而目前36家創業板公司流通市值才296億元,還比不上一家金地集團(金地流通市值298.88億元),焉得不大炒特炒?

  從年末信息得知,創業板正在加快審核,到明年10月創業板上市滿週年之際,上市公司完全有可能達數百家,流通市值達2千億元以上;再加上公司本身的成長性,中國創業板市盈率將可能降至60-70倍甚至更低,這時就有投資價值了。因為目前創業板平均每股淨資產超過7元,最高的達17-18元,絕大部分公司明年年報會推出高送增方案。

  與此同時,中小板有可能同深市主板合併。

  【猜想3】

  並購不斷個股題材豐富

  並購題材之豐富,是中國股市的最大特色。這既是因為中國上市公司先天不足,垃圾股、績差股眾多,也是因為整個中國經濟正處於結構調整之中,相關政策鼓勵併購。隨著明年全流通時代的到來,勢將助長併購,並使這一題材更為活躍、更趨蜂擁,表現之一是二級市場舉牌事件將頻頻發生。

  總之,就指數論,明年不大可能再有接近甚至超過100%的漲幅,但個股題材豐富,股市好戲不斷。

  昨日早盤兩市小幅低開後弱勢整理,隨即就在石化和銀行股發力的帶動下迅速攀高;券商、煤炭、鋼鐵以及午後的有色等藍籌也紛紛走強,而個股大多逆勢走出回調,分時圖上白線與黃線差距明顯兩大,「二八現象」重現。截至收盤,滬市上漲50.84點,收報3262.60點,漲幅1.58%;深市漲140.48點,收於13644.47點,漲幅為1.04%。分化格局下個股下跌多於上漲,兩市只有700家左右收紅,其中漲停11只。量能則明顯放大,兩市全天合計成交2540.81億元。

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佈局明年一季度行情

展望明年上半年行情,市場面臨不利因素相當有限,大致來自兩個方面,一是新股融資壓力較大,二是房價很可能維持上漲勢頭,這使得政策收緊的預期始終存在,進而導致房地產板塊整體疲軟。

  相比之下,市場面臨多方面的樂觀因素,如經濟持續回升、上市公司業績同比顯著改善、通脹溫和上行、信貸投放重新放大、海外資金流向經濟前景良好的新興市場。綜合判斷,我們認為,明年A股流動性將呈現平衡偏松格局,業績改善將成為大盤震盪盤升的主要動力。

  配置方面,我們建議投資者積極關注週期性行業在明年上半年的投資機會。重點看好以下週期性行業:

  電子元器件行業明年有望迎來行業整體復甦,同時明年也是一個出口復甦年;由於紡織服裝行業出口逐步回暖,紡織化學品與氨綸行業的盈利狀況將明顯好轉;伴隨息差的穩步提升,估值優勢極為顯著的銀行板塊具備良好的投資機會;工程機械行業同時受益於國內投資高景氣與出口復甦;明年鋼鐵行業供求關係將繼續改善,鋼價看漲,預計鋼鐵業利潤也將趨於正常,大型鋼鐵股及不銹鋼股都值得關注。

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資金分流引發震盪

就盤面來看,資金分流的壓力主要體現在兩點:一是新股與次新股板塊,如永太科技(002326)等近期表現相對突出的品種明顯有獲利盤湧出的特徵,從而使得股價出現大幅回落走勢,類似個股尚有北新路橋(002307)、中聯電氣(002323)等品種。顯示出新股由於籌碼的不穩定等因素更易成為獲利盤拋售的對象;二是前期表現突出的科技股,如昨日跌幅居前的華天科技(002185)、新海宜(002089),在經過主升浪之後,短線獲利盤較多,因此,市場略有震盪,就會促使此類個股的獲利盤出現拋售,從而加劇了中小板股票的套現壓力。

  不過,受主板市場的影響,昨日中小板指也出現了相對活躍的熱點,如金融股寧波銀行相對強勢,不時吸引買盤的湧入。再如擁有期貨公司股權的中捷股份(002021)反覆活躍,因為符合主板市場的股指期貨概念股,故引來了資金的追捧,二級市場股價走勢漸有突破的態勢。與此同時,地產股在昨日也明顯企穩,世榮兆業(002016)在盤中一度因資金的集中湧入而出現脈衝式漲升行情,這也聚集了市場人氣,由此可見,這些新的積極現象也就化解了新股以及科技股等品種回落的壓力,也是中小板指在午市後漸漸企穩的誘因之一。

  綜上所述,由於受到滬深兩市熱點風格轉換的影響,中小板指出現了一定程度的回落震盪格局。但由於中小板緊扣風格轉換的脈搏,也挖掘了一些新的熱點,化解了獲利盤的拋壓,使中小板指在風格轉換中並未處於明顯的被動格局。同時,新股與次新股的回落只是短暫的,畢竟在歲末年初,年報業績依然是不可或缺的主線,因此,擁有年報超預期增長的新股以及擁有高公積金優勢而賦予的高含權題材仍是新股顯著的亮點,昨日的回落只是活躍趨勢中的一個正常回調,並不會改變中小板新股所擁有的年報業績浪主線的格局。也就是說,昨日中小板指的回落,其實具有一定的蓄勢震盪的特徵,不排除在今日,2009年最後一個交易日再度震盪走高的可能。故在操作中,建議投資者仍可關注著中小板特有的新股與次新股的優勢。與此同時,對於海南板塊、新疆板塊等區域性投資熱點的品種也可進一步跟蹤。

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2009年最後一個交易日平靜渡過在情理之中,成交量放不出也表示各方均無心戀戰,海通寶鋼等已經沒法再大幅上漲。12月的五月均線相對乖離率在最高價時都在25%以上,怎麼敢動?



   本周周線收的又和12月4日那周很像,看似突破慾望很強,但是這個慾望能維持多久都要看量,昨天1600多億盡然是近期的天量,12月4日那周好歹還有單日2600的成交金額。周線三線完全合一估計也就幾周的事情了,到底是五周十周上穿120還是一起往下,等趨勢打破就知道了。完成了趨勢方向我們就要尊重市場的選擇,在這個之前月接近一個趨勢的邊緣越要把持住,就像3050是一個趨勢的下沿就3361沒走這裡就不該走,3280-3300是很多趨勢的上沿3050沒買這裡就不該買一切等趨勢形成再說。



月線上看兩份月之前5和10月均線就要黏合是空中加油還是死叉到時候就會知道,周線月線都顯示下兩個月會出現一個大方向,日線上反向出現也會反覆一次就是說一旦往下也會再抽一次,一旦往上也會再回壓一次,不為別的,就是因為乖離率的問題,向來乖離率太大的話都下跌或者上漲動力都不會足。





2009年是股災之後的第一年,價值回歸基本完成,2010是股災後的第二年歷來都會是震盪年,指數出現2009年單邊上漲較難,個股機會不會比今年少,其實今年最好賺錢的不是在上半年而是3478到現在別看這麼震盪一下指數還沒新高但是很多個股漲的都不認識了。所以大家記住一句話開始做不好不代表永遠做不好,給你抄到底也不代表你會跑贏之後入場的人,股市也要看緣分,緣分不是求來的,而是遇到的,要耐心。





別的不多說2010祝各位朋友身體健康萬事如意。

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個人轉讓上市公司限售股所得元旦起按20%稅率徵稅

經國務院批准,自2010年1月1日起,對個人轉讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率徵收個人所得稅。對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票所得繼續實行免徵個人所得稅政策。

  1994年1月1日起實施的個人所得稅法明確對「財產轉讓所得」徵收個人所得稅,股票轉讓所得屬於「財產轉讓所得」範圍,應徵收個人所得稅。但考慮到我國資本市場的實際情況,對個人轉讓上市公司股票所得一直暫免徵收個人所得稅。

  此次對個人轉讓上市公司限售股取得的所得徵收個人所得稅,是適應我國資本市場改革發展的必要舉措,有利於發揮稅收對高收入者的調節作用,促進我國資本市場長期健康穩定發展。

 

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趨勢輔助判斷方法

趨勢多空常無法判定,所以一定要思考出一套好方法來監控!反敗常用

的判斷方法:

扇 形 理 論(fan lines theory) : 要談扇形前須先瞭解移動平均線

(Moving Average),移動平均線(Moving Average) 是最基本而又有效的

趨勢判斷指標。

將每天股價以移動平均計算,求出平均值,再連接起來,取得平均線

我們所用的是簡單移動平均線(Simple Moving Average)的計算法。

依時間長短可分為:短期移動平均線,中期移動平均線,及長期移動平均

線.

1.移動平均線(MA)的斜度越高,表示趨勢走勢上升或下跌的速度越急。

2. 移動平均線(MA)的斜度越低,表示趨勢走勢上升或下跌的速度越慢。

3.移動平均線(MA)橫向發展,市價在其上下波動,就是所謂的「牛皮

盤」。

短期移動平均線:

一般都以六天及十天為計算期間,代表一周的平均價,(反敗以5至9日為

計算期間)可做為短線進出的依據.

中期移動平均線:

大多以三十日為準,稱為周移動平均線,代表一個月的平均價,也有扣

除四個星期日來計算,一般以二十六日來做月移動平均線(反敗則以23日

為計算期間)

另有七十二日移動平均線,俗稱季線﹒(反敗則以68日為計算期間)

長期移動平均線:

在歐美股市技術分析所採用的長期移動平均線,多以二百天為準﹒因為

經過美國投資專家葛南維,研究與試驗移動平均線系統後,認為二百日

移動平均線最具代表性. (反敗則以204天為計算期間)


扇型理論(fan lines theory)

在主要趨勢發展的過程中,存在著逆著主要趨勢的修正折返走勢。


(扇形反轉)

查理斯.道(Charles H.Dow)道氏理論.據說是在沙灘上看浪潮而得到

的靈感, 道氏看著沙灘上的浪留下的痕跡發現,如果下一波湧上沙灘上

的水痕比上一波遠,而且一波遠過一波,就是漲潮;如果這一波湧上沙

灘上的水痕比上一波低,而且一波低過一波,就是退潮。換成股價走勢

就是:如果高點高過前一波高點,而且一波高過一波,就是漲勢;如果

高點無法過前一個高點,而且低點一波低過一波就是跌勢。


「扇形原理」

用三條趨勢線的壓力和支撐作用,及真假突破來明確的訂出趨勢中價格

型態的反轉訊號。


「觀念」:

1. 價格走勢存在著某種趨勢進行,並且在沒有證據來確認趨勢改變之

前,應假定趨勢仍未改變。

2. 趨勢終將週而復始,重複發生。因此觀察過去的趨勢,可以作為對未

來價格走勢的依據。


反敗用扇形和移動平均線,來判斷趨勢的方法:


以周移動平均線為主,季移動平均線為多空分界,偏離乖離角度為輔,扇形

分上扇形90度角3等份,每等份30度角,下扇形亦90度分3等份,每等份30度

角,再配合量能來研判,觀察突破和支撐及跌破的強度,準確率大大的提

升,此方法能避開短線的騙線,和人為作手的波動.

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低位波動中 明年大好市

2009年12月30日

突圍而出

簡卓峰

本週一美股繼續上升,連升六天,美國零售銷售數據理想,房地產銷售理想,房貸美大升27%,道指再創十四個月新高10551點,全日近高收報10547點,上升26.98點。

道指仍處「喇叭形」高位爭持中,頂部阻力10680點,須升破才能出現消耗性上升。由於道指於12月28日已升至全年最高位,只有牛市才能出現這種歲晚例旺升至全年最高或接近最高的走勢,反映明年一浪高於一浪,牛三大幅上揚可期,港股亦然。

恆指昨天先升後回,最高曾見21608點,上升128點,掉頭回吐,全日收報21499點,上升19點,成交344億元,低位波動中。

恆指上週一最低跌至20933點,是12月低位,技術利淡,包括100天線失守,MACD雙熊。但上週四,重上100天線之上,有驚無險。

由於今年12月是循環低位出現的時間,恆指跌至20933點便反彈至本週一最高21739點,共升806點,才現爭持,因此,12月及明年1月,如守 20933點之上,則自11月高位23099點,以(a)21002點、(b)22594點及(c)20933點,整固完成,明年展開新的上升大浪。

2007年10月30日,恆指創31958點歷史新高,翌日提出沽空,恆指形成見頂的「黃昏之星」,大熊市以A、B、C浪大跌,今年3月最低11344點,為「失敗浪」。3月17日指出,牛市重現。

恆指牛一浪以(1)、(2)、(3)出現1 2 3 4 5延伸小浪,(4)、(5),升至23099點,而浪以(a)、(b)、(c)浪跌至20933點,如守穩,明年浪大升。恆指10天線昨天下破100 天線21420點,恆指宜守100天線,否則再下試20933點。

期指昨天反覆回順,最高曾見21609點,升142點,出現回吐,全日收報21444點,跌23點。10天線跌穿100天線21393點,期指宜守100天線之上,否則下試12月低位20897點。明年期權可賺六十至八十倍。

作者為證監會持牌人,原名梁炳耀。

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有形之手營造明年跳彈床市

2009年12月30日

主板峰景

陸文

2009 年進入最後倒數的三個交易天,港股全日交投金額再跌至344.18億元的二個多月低水平,反映假日情懷濃度趨升;昨天所見,大市接近21700點附近技術阻力區升不破,回落至21400點附近亦跌不下,個別股份出現粉飾櫥窗頗為明顯,是為年結前作最後衝刺,升幅最大的精優藥業(858)、英皇娛樂(8078)、方正數碼(618)及中國玉米油(1006),均屬有重組注資或政策受惠者,內地金融股有沽壓,或許是基金炒人民幣升值失望所致。

大市在控(005)及長和系造好有支持,特別是近期長實(001)與和黃(013)獲大股東及高層增持,是否可視為春江鴨活動,已見有大行作推介。事實上,明年展望是玩跳彈床,部分資金亦將「換馬」至相對落後及防守性較強的股份;至於今天將是今年年結前最後一次期指結算,寄望將為大市帶來短暫的較大波動,但應以21500點為軸心炒上落居多。

昨天大市在200多點水平徘徊,高開後一度回落,市場傳出有資金流走及美偏強,不過,A股造好帶來支持,市場焦點明顯不在藍籌、國企股身上,個別被大行唱好的政策股如保利協鑫(3800)升6%,但五礦集團或大折讓提出全面收購湖南有色(2626),令股價出現較大跌幅。

退市似有若無

炒新股及半新股持續,譚木匠(837)高收報3.93元,上升52%,其他以高檔消費的半新股如春天百貨(331)再創新高,花樣年(1777)獲高盛唱好可漲一成;這段日子談股論市意義不大,主要是為明年投資市場作前瞻來得實際。

有形之手對市場干預對全球影響之大莫過於2009年,美其名各國央行為避免金融機構倒閉下出現大蕭條,實施量化寬鬆貨幣政策,配合接近零利率的借貸成本下,一方面令銀行及大型企業能在市場再融資,提升其資本水平,亦引發資產泡沫化下,樓市以至股市急速反彈,營造龐大的消費動力。年初已指出各國在非常時期下採取非常干預手段,是可瞭解及有需要;不過,這有形之手為市場製造大量流動資金的後遺症,除了美元積弱及通脹惡化,樓市泡沫已引發另一浪民怨及銀行呆壞賬上升的疑慮,隨中國、澳洲、印度,以至一批新興國家經濟率先復甦,部分已有加息及逐步優化其刺激經濟方案。

近日美國聯邦儲備局向銀行發行存款證抽走過剩資金,亦可把剩餘資金由挽救銀行轉向其他刺激經濟措施,反映不同形式的退市措施將出現。對一個年初推入急症室進行大手術的病人必須大量輸血,目前已轉介至康復觀察期內,適度減低對輸血依賴有其需要,這亦是2010年全球投資市場要面對的退市風險,當然各國不會作一百八十度轉變,避免今年努力的成果消失,一旦出現經濟有雙底回落,即見有形之手對退市作收斂,任何加息及抽走熱錢措施將停頓,在這環境下投資市場亦可望安穩,不會出現2008年般的大跌。

事實上,近週二度談及的港股將進入跳彈床日子,正是反映股市未來以大幅上落主導,在彈床上每次彈高將有引力拉回原地,卻在彈床構成安全網不會跌破而出現另一次反彈,港股是在18000至25000點或是20500至24000點上落跳動,將是各國在退市及經濟復甦下進行的調校結果;早前拖低大市的美元反彈所引發的拆倉活動,正好顯示美元強勢對股市及商品樓市不利,但美國缺乏加息條件,全球貨幣均屬五十步笑百步,美元亦難再大跌,避免引發另一個危機,結果是美元升不上跌不下,對炒人民幣升值者,亦同樣受美元走勢所牽引下升幅有限,甚至要出口出現強勁復甦下才有人民幣升值之舉。

強勢「透支」股待鞏固

投資者在制定新一年投資組合另一個要留意的因素,應是今年受惠資金過分充裕或政策配合下,引發非常出色的升勢,由黃金商品資產及消費行業,部分已遠遠走前於其實體經濟營運下的業績增長,可視為被透支一族,未來表現將視乎會否再獲其他更有力的政策支持及延續能力,如炒美元等貨幣貶值,黃金價格大升,應在明年有退市及率回穩下變得呆滯,熱錢逐步減退將令涉足商品及石油等市場活動減少,其餘房地產在政府吹冷風下出現鞏固機會亦大,當然,一批內房股股價回落至較合理資產折讓水平下,亦有望帶來反彈藉口。

總之,2010年對過分被透支的行業股將進入鞏固調整期,反之一批被過分拋售的行業股,由電訊、航運、公用及工業股,即有望出現似樣的「換馬」追捧,這亦是明年玩跳彈床中出現個別發展的藉口,股市每年多以不同方式出現新走勢,如何洞悉新一年資金流向及流動形態,將是閣下投資得失的最重要元素呢!

內房股表現不振,愈來愈多象顯示中央將確保新一輪宏調要有效果,其中住房及城鄉建設部政策研究中心副主席表示最近五部委「出口」要發展商購地首付五成政策是一個開始,未來還有許多調控政策出台,包括金融及稅收措施,亦有經營管理,一般相信收緊二套房貸機會最大。

留意北京最後賣地成績

事實上,不少配套如國土資源部將監督房地產商囤地,以反映中央在解決樓價上漲過快及抑制投機決心,近期部分城鎮交易量已在季節因素下減少,除了內地熱錢,國際熱錢亦流入炒人民幣升值,導致內地資產價格上漲,令內房股將是明年「換馬」流出對象。據最新2009年中國房地產企業銷售排行榜,其中有十二家業績超過 200億元,銷售金額以萬科、綠城(3900)、保利地產、中國海外發展(688)、復地(2337)、恆大(3333)、華潤置地(1109)、富力(2777)、世紀金源、碧桂園(2007)及金地最大,未來內地如何平衡樓價上升與財富效益將是一大課題;至於週三北京進行今年最後一次共大幅土地拍賣,有關成績將是天子腳下調控的最大試金石。

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「醒目錢」唱淡歐羅

2009年12月30日

投資者日記

畢老林

.證監會為改善金融投資產品銷售規例提出多項建議,並已展開諮詢公眾程序,國際金融管理學會(IAFM)會長為此作出回應,詳見21頁「金融街景」。

.儘管很多作者認為,年尾循例寫篇「年終大事回顧」無傷大雅。不過,2009年又確有很多不尋常的事情發生,所以張宗永亦只有隨俗,回顧一下2009年,詳見30頁。

.金融風暴對銀行家是一個極大的考驗,歐美銀行家力挽狂瀾之餘,西方銀行的實力亦已無可避免地被新興市場超越,其中泰國的成績十分驕人,詳見32頁THE LEX COLUMN。

12 月29日,週二。A股早段先揚後挫,午後「拗腰」回升,上證綜合指數升22點,收報3211點。港股走勢亦相近,恆指上升19點,收報21499點,成交 344億元。全日上下波幅僅216點,陰陽燭連日呈「十字星」及「陀螺」訊號,加上成交日日縮,盡顯大市無方向,散戶紛紛提早收爐。

大市交投淡靜,新股成熱炒對象。譚木匠(837)首天掛牌收報3.93元,較招股價高出逾50%,散戶每手賺2700元,可以食番餐除夕大餐。留意此股成交量達 9000萬股,遠遠超過發行量6250萬股,顯示短線投機者眾。而且此股市值不足10億元,細細粒易炒上,後市波幅或會擴大。

衣食住行.貴買貴賣

老畢昨天濫竽充數,學人評戲,讀者眼睛雪亮,在論壇貼上《蝸居》一劇的長文連結,果真畫龍點睛別有洞天。由此想到,經濟雖是一門大學問,但從董建華「腳痛」下台,伏線埋於「八萬五」;曾蔭權講多錯多,皆因政府在樓市問題上順得哥情失嫂意;去年世界各地暴動頻生,導火線是糧價飛昇官府束手無策……,可見數學推理統計邏輯雖有助解釋經濟現象,但在現實世界中,經濟離不開社會、社會離不開民生;對老百姓來說,衣食住行柴米油鹽才是頭等大事。

在<安居.蝸居>一文中,老畢引用了大摩研究報告中的一些數據,看內地大城市樓價是否遠超百姓負擔能力,其中一項重要指標是樓價對入息比率。大摩的報告只提中國,不涉其他地區,在此補上一筆,以便比較。

英國投資刊物Money Week的統計顯示,在大部分發達國,樓價對入息比率(以住房平均價及人民平均年收入為準)在三至五倍之間;亞洲地區比率稍高,介乎五至七倍。根據大摩的統計,中國全國平均水平約七倍,北京、上海、廣州、深圳四大城市則介乎八至十四倍。單看上述數字,內地樓價一點也不廉宜。然而,若從趨勢來看(計算相對而非絕對值),內地樓價/入息比率自1998年以來一直趨跌【圖一,資料來自《經濟學人》)】,意味與十年前相比,內地人今時今日置業能力更強。

這個趨勢跟《蝸居》一劇反映的現象背道而馳,老畢看非因《經人》的統計出了問題,亦不是《蝸居》的編導無病呻吟,而是內地置業能力強的一群,入息增長也特別勁,賺錢能力追得上甚至超越房價上升速度,而這群人正正就是爭相出高價在大城市競投地王的發展商的主要銷售對象。貧富懸殊、貴買貴賣,香港內地道理一樣。

講開內地樓市,上海易居房地產研究院、中國房產資訊集團聯合中國房地產測評中心日前公佈了2009年內地發展商排行榜,二十大企業銷售全部突破百億元人民幣。值得注意的是,2008年度排行榜中過百億的有十二間公司,今年過200億的超過十間。換句話說,今年內房銷售基本上都是翻倍的。

行業龍頭萬科穩奪銷售金額及銷售面積雙料冠軍,不意外,但綠城(3900)異軍突起,登上銷售金額排行榜第二位,就顯得特別搶眼。為什說綠城的上榜格外惹眼?去年在中國房地產上市公司排名中,綠城僅位列十一。老畢記得,2007年綠城在上海和杭州都曾以天價取得地王,為其後的債務風險埋下伏線。2008 年,綠城營業額僅66.35億元,毛利率由2007年的36.1%降至2008年底的27.8%。今年綠城卻上演「翻身大戲」,估計全年實現510億元銷售業績,第四季度增長率更達81%!

今年內地樓價及成交量都突破了2007年的水平,人行貨幣政策委員樊綱日前便跳出來指中國須解決資產泡沫問題,這一次又如何收科?

勿忘德國隱憂

Long Dollar/Short Euro聲音愈來愈響,噚日「末日博士」麥嘉華(Marc Faber)及港人熟悉的畢格斯(Barton Biggs)兩位金融圈名人就大力唱好美元、唱淡歐羅。麥嘉華向來語出驚人,其津巴布韋式通脹預言大概是「得就」,看官大可一笑置之,但他開出美元兌歐羅再升5%至10%、美股跟美元同步上揚的「盤口」,大家卻得認真一點看待。畢格斯亦加入Long Dollar行列,話美2010年再升10%,佢老人家一點也不會感到意外。

歐羅兌美元由1.5134高位開始下跌,聖誕前23號見 1.4249,跌幅5.8%,昨天造1.44,急跌一輪後暫時喘定,但其上升軌已經失守。按1.4249低位計算,歐羅再跌一成的話,即兌美元見 1.2824。看看圖二,大家可能會明白何以兩位「老頭子」不約而同開出上述盤口:歐羅兌美元在2008年11月底及今年2月底兩度測試1.25低位。這個,也許才是老麥和畢格斯看淡歐羅的「第一條底線」。

老畢早前亦寫過Long美元/Short歐羅,今日不妨從「退市」的角度,看看歐羅是否弱得有理。

以加息為分水嶺,經濟師心目中早有一幅退市路線圖。澳洲、挪威已經加息,下一輪可能是南韓、印度、印尼、中國,最後才是實行「量化寬鬆」的國家,即美、英、歐羅區和日本。日本「量化」了整整十八個年頭,量不出丁點希望,不要指望她結束了。貝南奇暫定聯儲局結束量化寬鬆的目標時間是明年2月,加息則最快是年中以後的事。

大家要注意的反而是歐羅區,市場預期歐洲央行最快要到明年10月才有可能加息。希臘、西班牙、愛爾蘭經濟不景,人盡皆知,但真正隱憂可能來自德國,表面看問題不大,但實則外強中乾,問題一籮籮。

德國鐵娘子默克爾(Angela Merkel)屬於保守派,今年9月大選與自由民主黨組成聯盟,路線中間偏右,結果成功連任。新政府上台後兩星期即通過2010年預算草案,主打減稅政策,同時大幅提高開支,明年政府財赤占GDP比率可能上升至6%(2009年應可做到《馬城條約》要求的3%),聯邦借貸則由370億歐羅增至860億歐羅。

要使錢,怎辦好?美國本月失業率為10%,大家估緊明年有可能回落,德國失業率亦不低,11月為7.6%,是歐洲第四高失業國家。德國第三季GDP增長0.7%,數字背後是政府大灑金錢,推出名為Kurzarbeit的「臨時工」就業計劃,並出台措施救助汽車業。政府若要維持這兩項計劃,就必須進一步舉債。

政治上,德國政府面對的壓力亦不小。明年5月,在北萊茵-威斯特法倫會有地區選舉,該選區占德國GDP近20%,舉足輕重,但聯合政府在此選區輸過,再輸的話,就會削弱在國會的話事權。

連德國都有那麼多問題,難怪「醒目錢」實牙實齒唱淡歐羅。

少林寺奇想

少林寺上市消息,在內地引起極大爭議,以何種形式作估值,更成為股民茶餘飯後的談資。最簡單直接的方法,莫過於以門票收入作計算基礎,就如世界各地上市的主題公園一樣。根據內地媒體報道,去年嵩山少林景區遊客量超過二百萬,一年門票收入約1.5億元人民幣,寺院可分得當中30%收益,其餘上邀政府。純看以上數字,寺院每年收入都幾可觀。

不過,少林寺方丈釋永信急急闢謠,認為上市屬「不可能的事情」,接受媒體訪問時更明言︰「捲入這種高風險的交易有損武術精神。」正所謂「天下武功出少林」,原來不止方丈,就連廣大武術愛好者亦對少林寺上市相當反感,深信「中國功夫」難以估值,難道要將少林七十二絕學,一一化作Space Mountain、巴斯光年一類迪士尼式機動遊戲般計算價值?

老畢忽發奇想,若將少林寺成功商業化繼而上市,屆時華山派、峨嵋派及武當等控股公司紛紛登報祝賀,之後外資基金股東齊齊聯手,迫少林寺加價,巧立名目,屆時入場門票1000元,上一炷香收500塊,少林寺武術學院大幅調高學費,鐵砂掌、一指禪、易筋經等少林絕學表演逐項收費……,若然系咁,少林寺還是保留現狀的好。

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基本知識

營收膨風否? 季報年報必看

●財報何時公佈:
◎上月營收:每月10日前公佈。
◎上一年年報與第一季營收:4月30日公佈。
◎半年報(包含第一季和第二季營收):8月31日前公佈。
◎第三季營收:10月31日公佈。
●看財報有玄機:
許多公司每月營收數字表現不差,但扣掉成本、費用與業外投資等開銷,實際到底賺了多少,要到季報與半年報時刻才見分曉。因此季報與半年報的公佈時段,也是不少膨風老闆的現形記。
●要去哪裡看:
台灣證交所公開資訊觀測站,鍵入公司名稱或代號即可。
半年報中挑黃金,投資人可「從大看到小」:從大的產業前景觀察,再看公司現金流量與負債比,評估員工分紅費用化對公司的影響。
1 產業前景:全球景氣受限,投資人須從大方向找到能在此時勝出的產業。通訊電信較不受景氣影響,節能省碳類股是時勢所趨,是現階段較佳標的。電子類股下半年能見度不高,以大型權值類股較有抗跌性。
2 公司債務狀況:大環境不好,投資人記得檢視公司半年報中的負債比,營收穫利好,負債比高,公司須把賺到的錢處理債務,影響營運。
3 現金是否充裕:景氣低迷,查看公司半年報要觀察現金是否充裕,現金高的公司,在景氣低迷時也較有周轉能力,甚至配發較多的股利給股東。
4 員工分紅費用的影響:查看員工分紅費用化前後,對公司每股盈餘的影響。影響太大,暫緩投資,要看公司後續態度,以免日後的企業獲利,都被員工分紅吃掉了。






股東會停資停券
停止過戶日前五個營業日起,停止融資買進三日。

停止過戶日前七個營業日起,停止融券賣出五日。

停止過戶日前第六個營業日起,為融券最後回補日,應還券
了結。
股東會 97/05/30 前兩個月+5天是融券最後回補日,故股
東會最後回補日應是3月24日。
再來強迫回補就是除權息的前五個營業日停券須強迫回補。




$$相對關係$$
1.大盤成交量放大→證卷股受惠
2.台幣升值→資產股受惠
3.台幣貶值→外銷電子股匯兌受惠
4.國際原油上漲→替代能源、節能概念股受惠
5.金價銅價下跌→連接線、機殼、電源供應器、封測產業成本減低
6.BDI指數上漲→航運股受惠
7.SARS禽流感→口罩清潔用品受惠
8.台灣強震→鋼鐵H型鋼鐵水泥受惠
9.水災旱災→農糧、肥料

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水泥股 估值提升的故事還未結束

歲末年終,我們對水泥股仍持積極態度,認為其估值仍有提升空間,尤其在供給面政策將逐漸明朗的背景下,估值回升的速度或將繼續加快。

觀點一:政策預期使水泥股

  比較優勢明顯

  水泥行業相對於其他原材料行業而言,雖然2010年現實產能投放壓力比較大,但供給面將在2010年以後大幅度做減法。一方面國家嚴控了產能的增速,從9月30日頒布國務院38號文以來,到目前為止尚未新批一條生產線。水泥作為國務院重點點名「過剩」的行業,未來融資渠道在一行三會的指導意見下基本被堵死,就連融資方案較早提交的天山股份(000877)、華新水泥(600801)、塔牌集團(002233)等重點上市公司,都由於政策或將修改融資方案而推後,小企業的融資環境將更惡劣。

  另一方面就是淘汰,淘汰是一個很大的產能減法措施。首先對於過去三年水泥行業的落後產能淘汰,根據公開的數字和2006年制定的淘汰計劃相比較,我們認為全國是符合預期的,但分區域來看,超預期和低於預期的省份皆有。比如廣東、河南、山東等區域淘汰就比較快,而西北則淘汰難度比較大。這次明確了未來三年徹底淘汰,類似以前「打擦邊球」做假的概率將大大減少。此次政策的制定機構級別最高--國務院,企業違背國務院精神承擔更大的違規犯法的成本。部分地區已經執行差別電價、淘汰補貼,今年年初的立窯企業取消增值稅退稅的政策也在執行之中,在國務院精神和目前的經濟環境下,我們的確期待更加詳細的細則出台(包括獎懲明細),以給投資者更順暢的邏輯和更強的信心。

  以上的邏輯如果成立,水泥行業供給面的優勢非常明顯:2010年供給的淨增量將小於2009年,謹慎預期淘汰1億噸的話,則供給淨增量為1.6億噸,顯然這個數小於2009年供給淨增量。

  觀點二:2010年需求仍將

  保持較快增長

  最近大家對於需求的擔憂,尤其對於房地產投資的擔憂有所升溫,我們有幾個需要重點說明的地方。我們推薦水泥股第一邏輯在於上述供給面存在的比較優勢,需求是第二層面的邏輯,尤其在很多原材料、投資品行業都與房地產、基建相關的背景下,機構配置水泥股仍是比較優勢下的較優選擇。今年下半年快速增長的房地產新開工面積,大部分將滯後到2010年上半年消費水泥,這塊需求是確定的。

  基建投資也是部分投資者擔憂的,認為2010年基建投資增速要下降,這個結論我們認同,基建投入的資金量可能減少,但水泥用量會增加:因為基建帶來的水泥需求在2009年表現不夠充分,大的開工基建項目比如鐵路2009年基本沒有用水泥,如果按照3年修一條鐵路來計算的話,一般兩頭小,中間大。

  對於2010年的需求,我們判斷11.5%~13.8%的需求增速,即大約在2億噸左右的增量。

  對於需求的中長期判斷:城鎮化的提高將使中國水泥需求仍將保持向上的趨勢,而市場對於一線城市的房地產投資和新開工的擔憂,將可能被二、三、四線城市的房地產投資所抵充,而對於水泥而言,將在除一線城市以外的地方獲得房地產需求的支持。分區域而言:以新疆、甘肅、寧夏為代表的西北區域還將在投資政策的驅動下繼續保持較快增長速度,而且該等區域還將表現出受房地產影響比較小的特點,對房地產擔憂的投資者可以繼續重視西北。

  觀點三:相對大盤估值提升

  的故事還未結束

  以前水泥股上漲的邏輯在於估值提升,11月至今基本面基本沒有什麼變化,甚至還要略差於持續漲價的9~10月份,但在政策的預期下,估值已經得到部分反映,但我們認為反映得不夠充分。

  未來供需不斷改善,要麼等待政策細則的出台直接驅動估值,或者及早進場、提前佈局,我們認為現在佈局獲得較大收益的概率更大。

  就PE估值同比來看,目前時點按照2010年來看,大盤PE大約在20倍左右,主流水泥股目前在15倍左右,作為確定性相對比較強的水泥股,至少與大盤持平或者給予一定溢價才是比較合理估值,因此,我們認為全行業估值仍存在提升空間,重點關注海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)等東部景氣能上升的企業。而對於西北四家公司,明年同樣能在「以量補價」的利潤增長模式下保持較快增長速度,尤其新疆區域需求存在超預期的可能,也將享受來自需求層面的估值溢價。

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要敢於接受紅包

上證指數昨日在中軌關前止步,而今日權重股毅然擔當起攻關先鋒,一舉突破3216至3225點一線的技術壓力。
從走勢看權重股強勁的時候,個股似乎都會有疲軟,其實這只是中小投資者的心病。今日這樣權重股大規模地啟動,無論是資金量上還是行動的統一性,絕對不會是散戶或者是游資的異想天開,而是大資金有計劃有準備的拉升。突破3216至3225點技術壓力,其實也就殺破了12月中旬整理平台的下軌,這對於突破這一平台將會起到積極的作用。
午後關注的依然是3216點至3225點一線的得失,如果能站上3250點一線,那麼週末將會發起突擊3300點的攻堅戰。如果站住3225點一線,市場基本短線無憂。
操作上投資者不要因為權重股的啟動而迷茫或恐懼,應該堅決響應大機構做多的號召積極做多。要敢於接受主力在元旦之前送給大家的紅包,不要被市場的小幅震盪而嚇倒。跟著主力走,跟著市場走,才是中小投資者勝利的保證。
午後重點關註:000993閩東電力。000931中關村積極吸納。

 

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指標股全線啟動 三連陽迎接虎年

週三的大盤延續了本周大盤上漲的勢頭收出第三根陽線。早盤大盤小幅高開後略微回落在3200點附近,多方強勢拉升中國石化(600028)和中信銀行(601998)為代表的大盤指標股。伴隨著指標股的不斷攀升和成交量的不斷放大大盤開始迅速走高輕鬆收復了20日30日最後兩條壓力均線。午後大盤繼續維持高位震盪的格局,伴隨著上漲股票家數的不斷增加市場的人氣不斷聚集,尾盤大盤再收中陽線。
  從盤面上看,市場二八現象明顯,個股分化嚴重。金融類股票的三駕馬車銀行、保險、券商表現搶眼漲幅居前,煤炭石油、鋼鐵類個股緊跟其後。前期漲幅較大的小盤題材股,走勢偏弱大多板塊出現下跌。大消費概念個股中的家用電器、食品釀酒、農業類個股等板塊受到獲利回吐壓力跌幅居前。值得關注的是儘管明年1月新股發行上市速度絲毫沒有變慢的趨勢,但是今天的創業板卻再次集體走強,投資者可以對於創業板的公司仔細研究,選擇具有高成長性的優質公司逢低介入。
  消息面上看,歲末年終,七部委相繼召開的年終工作會議紛紛傳出支持新興產業發展的強音。對投資者而言,七部委的強力支持,新興產業必將成為2010年的投資主題;2009年共有342只股票創歷史新高,占A股總數的20.19%,其中2009年股價翻3倍的有54只,由此看來個股分化是09年的主要旋律;流動性的寬鬆局面可能還將持續到明年,明年一季度公開市場到期釋放資金將達1.8萬億元,再創歷史同期最高紀錄。
  恆基資訊認為,就在大家都在爭論3000點保衛戰如何打響之時,大盤最近六個交易日五陽一陰上漲超過200點一舉將各條均線系統全部踩於腳下的優異表現再次出乎大多數投資者的意外。從技術上分析,目前的大盤指數已經順利的站穩了大機構陰陽乾坤指標中軸,並且成功的突破了大機構黃金生命線,大盤的強勢已經重新確立。但是考慮到3300點以上大機構加權成交堆積顯示是最近兩個月的成交密集區,要想順利通過還需要得到成交量的有力支持。
  後市展望,最近兩周大盤急跌快漲的過山車似的行情,把不少投資者搞得暈頭轉向。滿倉怕虧損,空倉怕踏空,十分難受。其實最近大盤的走勢正是主力資金調倉換股的一個明顯體現,隨著2009年行情的接近尾聲,今天的盤面也已經開始悄然的出現了新的變化,今年漲幅較小的大盤指標股似乎已經甦醒,開始躍躍欲試。這無疑使我們對於2010年的行情更加期待,投資者操作上短期不用追高,可以對於前期漲幅不大的優質品種逢低介入。

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量能難題未解

浮現新主線

  昨日的走勢略超出市場預期:此前週一的漲升K線形態缺乏強有力的量能配合,而且港股在週一尾盤的跳水抑制了市場對週二A股市場的遐想。因此,輿論普遍認為大盤在昨日會出現震盪走勢,但想不到的是,昨日A股市場僅通過盤中震盪就消化了市場的壓力,午後更是買盤湧現,出現震盪盤升的走勢。

  之所以如此,或因多頭正在尋找新的做多主線,這一判斷部分緣於多頭資金對於未來金融創新政策的樂觀預期,比如說股指期貨的推出,再比如說券商借殼上市的歷史遺留問題的解決,前者直接牽引了期貨概念股的活躍,後者直接推動參股券商概念股的持續強勁表現。

  而且,多頭還在昨日啟動了區域投資主線,這主要體現在海南板塊中的海峽股份(002320)、海南航空(600221)、海南高速(000886),以及受到海南國際旅遊島積極預期的中國國旅等個股的活躍走勢上。與此同時,新疆板塊中的八一鋼鐵(600581)、北新路橋(002307)、青松建化(600425)的走勢也頗為活躍。尤其是青松建化,已持續拉出陽K線,創出年內新高。如此的走勢從一個側面說明了多頭目前已有較為強硬的做多底氣。

  歷史重演?

  當然,部分資金依然對昨日的走勢持有觀望心態,為何?這仍然是一個老生常談的量能問題,昨日滬市的成交量仍然不足1200億元,但股指卻持續漲升,這也難怪部分資金產生「紅旗到底能扛多久」的疑慮。對此,筆者認為,如果考慮到以下兩個因素,投資者的疑慮或將大大降低:

  一是歷史往往會重演,A股市場此前也一度上演過縮量中震盪盤升的走勢。在今年國慶節後,滬深兩市開啟了新一輪的震盪盤升行情時,初期成交也持續縮量(今年10月9日,國慶節後的第一個交易日,上證指數大漲4.76%,但成交量只有953.05億元)。之所以如此,是因為當時不少投資者持有謹慎心態,而先知先覺的機構資金卻從實體經濟持續活躍的數據中看出了未來A股市場相對樂觀的走勢,故持續建倉。目前A股市場亦如是,因為權威機構研究所的研究報告大多傾向於認為,2010年的中國GDP(國內生產總值)增速有望重回兩位數的增長軌跡,這無疑會極大地刺激先知先覺的機構資金的做多底氣,故它們開始佈局來年,也就有了近期量能雖萎縮,但市場卻震盪走高的走勢。

  二是市場的熱點主要集中在小市值品種上,比如說近期活躍的科技股,再比如說昨日新疆板塊、海南板塊等區域性板塊的活躍。這類小市值品種所佔市場權重較低,因此,略有買盤的介入,股價就會持續漲升,從而成為A股市場近期的興奮點。也就是說,在做空能量明顯減弱的背景下,只要A股市場形成小範圍的做多興奮點,滬深兩市就會出現在震盪中重心上移的走勢。

  如此來看,即便在成交量未能明顯持續放大的背景下,只要市場形成持續的興奮點,那麼A股市場也會震盪走高。慶幸的是,目前A股市場的做多興奮點較為突出,比如說金融創新題材所激發的期貨概念股、券商概念股,再比如說區域板塊等品種。而且「年報業績浪」也悄然展開,昨日公佈年報業績修正性公告的聯化科技(002250)漲幅居前。

  如此諸多興奮點的反覆活躍,有望牽引著A股市場在猶豫中出現震盪走高的格局,走出翹尾行情。

  關注區域題材

  在操作中,筆者建議投資者可相對積極一些,關注兩條主線:

  一是可密切關注近期市場較為熱門的區域題材股,海南板塊主要是以旅遊、土地增值以及運輸為核心,故海南航空、海峽股份、中國國旅、羅牛山(000735)等可跟蹤。新疆板塊主要是以基建為核心,故青松建化、八一鋼鐵、北新路橋等品種可跟蹤。

  二是可以繼續關注「年報業績浪」,包括業績預喜股,也包括含權的個股,可關注葛洲壩(600068)、華泰股份(600308)、億利能源(600277)、長城信息(000748)、五礦發展(600058)等品種。

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藍籌股加速後市場將再次震盪?

市場在前期我們指定的12月21日後,出現了神奇的時間拐點,然後急速迎來的了行情的出現,臨近元旦假期,雖然市場上大部分參與者無心戀戰,但由於周邊市場充斥著過節氣氛,因此我們判斷市場在09年剩下交易日中將以震盪小幅盤升為主,當然今明兩天,新上市的大盤股是否跌穿發行價將是最大的看點,它將直接影響「牛年擺尾」的高度和力度!


  其實我們並不擔心第一階段中美元的反彈路徑,畢竟其與08年美元的避險性需求反彈相比,經濟恢復進程的超預期因素更具典型,只不過,美元反彈的時點略超於我們之前預期,這也意味著,第二階段與第一階段的過渡時間被縮窄,而大宗商品價格的再次向上波動也將會開始顯現。也就是說明復甦之路還是在正相關開始,行情也會慢慢的展開,我在文章中反覆的指明,我是很樂觀看好來年一季度行情,注意堅定自己的信念,不要輕易的動不動就變化思想。

  備戰來年1月份的思維

  中國此輪濃縮型週期中資源品行業仍然具備投資價值的關鍵,其實是來源於依然龐大的投資規模,伴隨著美國終端需求的恢復,第二階段的演繹特徵也將會愈發明顯,而在此過程中,一方面,美國的消費需求中帶有極強的補庫存因素,週期性行業受益程度更大,另一方面,資源品價格與美元的同步向上波動也將會表現明顯,重歸週期將是必然選擇。

  與09年上半年相比,9-11月份中游原料行業的盈利恢復增長速度有所放緩,此也與我們所說的成本端受益程度有所降低相關聯,但是在外部終端需求的拉動下,我們認為並沒有達到07年10月份開始的成本壓縮利潤增長的過程,這不僅意味著資本市場在1月份仍將存在上升空間,而且週期性製造業中行業配置應該更加向資源性行業集中。

  實戰1月份我們再提醒

  鑒於目前美國經濟所代表的終端需求恢復進程略超我們之前預期,因此,1月份我們建議上調週期性行業尤其是能源相關行業的配置比例,而新能源在原材料成本再上新台階的過程中,相信將是政策支持背景下的首要關注熱點。建議超配化工、鋼鐵、部分有色。

  二八行情互動 穩健是主旋律

  今日的二八行情可能預示著後市大盤可能繼續保持旺盛的上漲態勢,目前市場分化錯落有致,金融股的補漲的要求較明顯。今天早市市場成交量放大較為顯著,資金做多態度明顯,所以後市樂觀的態度應該更加明朗。

  歷史實證表明,高機構持有比例股票組合(R1,R2)更具投資價值我們認為,機構整體對於股票持有的比例信息能夠反映機構對於股票「好壞」態度,說的專業一點,就是機構能夠識別股票是否有投資價值。因此,機構持有比例越高的股票,越能夠反映機構認同股票的投資價值。當然,對歷史的實證也是強力支持了我們的結論。最新跟蹤顯示,機構持有比例高的股票顯示了強大的「穩健」2009H1 中的高機構持股比例的R1 和R2 組合從平均收益和累計收益來看,均比不上R5 組合,但是由於R1 和R2 組合相對來說更低的收益波動率,因此從夏普比例的角度可以看到,R1 和R2 組合式更具投資價值。所以,突出的是反覆換股和建倉的一個過程,大盤在近期要明顯的變化,我們的投資也是要及時跟上,注意對於業績型和藍籌型逐漸戰略部署。

  總之:

  金融、石油二大超級權重板塊領漲市場,近期持續表現較弱的地產股有一定反彈,二線行業紛紛陷入調整。盤面再次表現出明顯的「二八」現象,超級權重股的異動上揚也引發了市場對未來走勢的擔憂,而歷史經驗及慣例表明,每當大象起舞後,個股即普跌,隨即會出現較大調整,而今日眾多個股的走勢也不例外,眾多個股跌幅在3%以上,而從技術上,近期大盤持續較強反彈後,短期漲幅巨大,而近期3G、科技等熱點板塊有逐步退潮跡象,因此,市場繼續走強,需要新的熱點與人氣板塊的出現。而權重股的上漲並沒有使成交量有效放大,此標新立異乃是虛假繁榮。市場仍將維持震盪格局,建議投資者應對近期漲幅巨大的個股予以警惕和逐漸靠近藍籌股的戰略佈局。

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大盤仍然存在著不確定性因素

今日A股市場出現了平開後震盪走高的格局,其中上證指數以3211.83點開盤,小幅低開0.07點。隨後由於黃金股等品種的回落,上證指數一度回試至3206.22點。但由於權重股以及股指期貨概念股的活躍,尤其是銀行股、石化股,從而使得上證指數迅速走高,最高摸至3267點。可惜的是,由於權重股的走勢,引發了資金分流的壓力,中小市值品種出現了回落的態勢,A股市場一度震盪。不過,全日A股市場基本上保持了相對強勢的震盪格局,尾盤上證指數以3262.6點收盤,上漲50.84點或1.58%,成交量為1628.9億元,呈現出放大的趨勢。


  由此可見,今日A股市場一個顯著的特點,就是股指期貨激發了市場人氣,因為股指期貨對市場形成了兩個積極做多興奮點,一是股指期貨概念股,中國中期、大恆科技等品種均側身於漲停板行列,美爾雅等個股則緊隨其後。二是大市值品種,由於股指期貨的推出,誰把握了權重股的話語權,誰就從戰略高度把握住了股指期貨的主動權,所以,在今日盤面中,明顯有資金流入到大市值品種中。但畢竟目前大市值品種缺乏強有力的資金面支持,所以,後續走勢仍然存在著一定的不確定性。不過,如此的走勢助力A股市場擺脫了以往特有的月底行情回落的束縛,如此來看,接下來的走勢,A股市場或將樂觀,建議投資者仍然將重心放在年報業績浪等品種。

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